20240728-国盛证券-纺织服饰行业周专题_Deckers发布4-6月季报_HOKA增长优异_17页_1mb

报告总结

1. 近期业绩表现

• Deckers季报突出：公司4-6月营收同比增长221%至825亿美元，毛利率大幅提升至56.9%，主要受益于全价销售占比提升。HOKA品牌营收增长297%至55亿美元，DTC和批发业务均实现显著增长，预计FY2025全年营收增长10%。
• UGG稳健增长：FY2025Q1营收同比增长14%，批发业务增长18%。公司预计FY2025全年营收同比增长中单位数。
• 纺织制造板块：华利集团发布2024H1业绩预告，预计营收和归母净利润分别增长20%-30%。申洲国际作为短期改善速度超出预期的标的，估值处于上升通道。

2. 投资建议

• 运动鞋服：优先推荐估值具吸引力的安踏体育（PE 13-15倍），关注李宁（PE 10倍）。安踏Q2流水同比增长高单位数，库存健康，折扣稳定。
• 纺织制造：短期重点推荐申洲国际（PE 16倍）和华利集团（PE 17倍），中长期关注细分龙头伟星股份和新澳股份。
• 休闲服饰：推荐“业绩确定性较高+估值具吸引力”的标的，如比音勒芬（PE 11倍）、海澜之家（PE 10倍）等。
• 黄金珠宝：短期需求承压，中长期推荐老凤祥、周大生、潮宏基等具增长稳定性的头部公司。

3. 风险提示

• 消费环境波动、门店扩张不及预期、电商业务发展不及预期、汇率波动等风险可能对公司业绩产生负面影响。

4. 行业动态

• 电商业务亮眼：特步、361度电商流水分别增长25%+和30%-35%，市占率提升。
• 品牌合作：百丽集团拿下Allbirds中国经营权，授权期限为10年。

报告指出，需重点关注业绩改善趋势、消费复苏动态及估值变化。