20161107-兴业研究-行业和信用周报_财政部重申融资平台举债不属于政府债务_13页_1002kb

2016年11月7日行业和信用周报总结

核心内容概览

本周信用债市场整体呈现发行量下降、收益率上行的态势，同时地方债发行继续推进，融资平台债务性质界定清晰。此外，多个行业动态和企业信用事件引发市场关注，信用评级调整亦有发生。

一、市场动态

1. 宏观政策与市场环境

• 融资平台债务性质明确：财政部重申，自2015年1月1日起，融资平台举债不属于政府债务，强调了地方政府债务风险可控，但部分地区仍存在违规担保和不规范PPP项目。
• 制造业PMI创两年新高：10月制造业PMI为51.2%，较上月上升0.8个百分点，显示生产和市场需求回暖。
• 非制造业PMI保持扩张：非制造业PMI为54.0%，表明非制造业持续扩张。

2. 行业动态

• 煤炭价格调控：发改委召开价格提醒告诫会，强调防止煤炭价格剧烈波动，部分企业已主动下调现货价格。
• 内蒙古电力体制改革：国家发改委批复内蒙古电力改革试点方案，推动大用户直接交易和输配电价改革。
• 钢铁行业去产能效果显著：35家上市钢企中，29家实现盈利，显示行业状况明显改善。

3. 企业与个券动态

• 天威集团重整计划未通过：重整计划草案未获各债权组通过，部分债权人质疑其变相债转股。
• “双创”公司债发行：昆山龙腾光电和苏州德品医疗成功发行两单“双创”公司债，合计募资5,500万元，但融资成本较高，吸引力有限。
• 广西有色破产变价方案未获通过：管理人提出的资产变价方案因涉嫌放弃母公司债权未获通过，将进行修改或由法院裁定。

二、信用债市场回顾

1. 一级市场发行情况

• 信用债发行量大幅下滑：本周信用债发行总量为1,145.77亿元，较上周减少971.79亿元。
• 城投债发行量显著下降：本周城投债发行规模为78.00亿元，较上周减少325.00亿元。
• 各类型债券发行变动：
  • 超短期融资券：本周349.00亿元，上周707.10亿元，减少358.10亿元。
  • 短期融资券：本周136.00亿元，上周123.60亿元，增加12.40亿元。
  • 中期票据：本周333.00亿元，上周349.50亿元，减少16.50亿元。
  • 定向工具：本周12.00亿元，上周120.00亿元，减少108.00亿元。
  • 公司债：本周237.80亿元，上周635.03亿元，减少397.23亿元。
  • 资产支持证券：本周77.97亿元，上周182.33亿元，减少104.36亿元。

2. 二级市场收益率及利差走势

• 收益率整体上行：
  • 5年期AA+产业债收益率为3.36%，较上周上行2.63BP。
  • 5年期AA+城投债收益率为3.27%，较上周上行7.69BP。
• 信用利差同步上行：
  • 5年期AA+产业债与政策性金融债利差为40.20BP，较上周上行2.43BP。
  • 5年期AA+城投债与政策性金融债利差为32.05BP，较上周上行4.45BP。
• 期限利差上行，评级利差收窄：
  • 5Y-1YAA+级产业债和城投债期限利差分别上行7.06BP和8.72BP。
  • AA-与AA+级产业债和城投债评级利差分别收窄6BP和3BP。

3. 地方政府债券发行及定价

• 地方债发行情况：
  • 本周地方债发行789.00亿元，均为置换债券，无新增债券发行。
  • 2016年地方政府债券累计发行55,545.64亿元。
• 定价情况：
  • 公开发行地方债收益率较前5日国债平均收益率上浮0-5%。
  • 浙江省地方债收益率上浮比例明显低于其他省份。
  • 本周无定向置换债券发行。

4. 交易所公司债收益率及利差走势

• 回购利率回升：交易所7天回购利率较银行间7天回购利率高17.66BP，差额较上周缩小3.18BP。
• 公司债与中短期票据利差缩小：
  • 交易所5年期AA+级公司债收益率为3.31%，较同期限同评级中短期票据收益率高0.68BP。
  • 两者利差较上周缩小3.69BP。

三、信用评级调整

• 国内评级调整情况：
  • 主体评级调升：1项（老河口市建设投资经营有限公司，联合资信，AA）。
  • 主体评级调低：1项（武汉国裕物流产业集团有限公司，大公国际，C）。
  • 债项评级调低：1项（15国裕物流CP002，大公国际，D）。
  • 主体评级列入评级观察：1项（柳州银行股份有限公司，东方金诚，走势不明）。
• 国际评级调整：本周无国内主体国际评级调整事件。

四、二级市场成交情况

• 信用债成交总量：本周银行间市场成交6,672亿元，交易所市场成交130亿元。
• 成交变动：
  • 银行间市场：短期融资券成交量微升，其他品种成交量下降。
  • 交易所市场：地方政府债成交量下降，企业债和公司债成交量上升，资产支持证券成交量仍为0。

五、风险提示与免责声明

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