20141114-宏源证券-地方政府性债务风险的预警评价_17页_1mb

报告摘要

地方政府性债务风险的预警评价总结

核心内容概述

本报告对我国30个省（市、自治区）的地方政府性债务风险进行了预警评价，采用因子分析、聚类分析和判别分析等方法，构建了一个包含15个指标的地方政府性债务风险评价体系。报告指出，我国大多数省份的债务风险总体可控，但部分省份存在较为严重的风险隐患。其中，西部地区的债务风险最为严重，东部次之，中部相对较好。

主要观点

风险分布：根据风险评分和聚类结果，30个省份被划分为4类：
- 第一类（4个）：债务低风险，无警（绿灯）
- 第二类（17个）：债务中等风险，轻警（蓝灯）
- 第三类（6个）：债务中高等风险，中警（黄灯）
- 第四类（3个）：债务高风险，重警（红灯）
风险警情：
- 青海、天津和北京处于重警（红灯）警情，占比10.0%
- 贵州、重庆、甘肃、云南、湖北和河北处于中警（黄灯）警情，占比20.0%
- 其余17个省份处于轻警（蓝灯）或无警（绿灯）警情，占比56.7%和13.3%
试点省份风险：
- 北京处于债务高风险区间，属于重警警情
- 上海、浙江、广东、江苏、山东、江西和宁夏等7个试点处于中等风险区间，属于轻警警情

关键信息

指标体系构建

构建了15个指标，用于全面评估地方政府性债务风险，包括：

负债率（X₁）：反映地方政府性债务与地区生产总值的比率
债务率（X₂）：反映地方政府性债务与综合财力的比率
逾期债务率（X₃）：反映债务违约和逾期情况
人均负债额（X₄）：反映人均债务负担
债务财政负担率（X₅）：反映财政收入偿还债务能力
高债务率占比（X₆）：反映高债务率的政府机构占比
高借新还旧率占比（X₇）：反映借新还旧率高的政府机构占比
居民应债率（X₈）：反映居民对债务的承受能力
赤字率（X₉）：反映财政赤字与地区生产总值的比率
土地出让偿债率（X₁₀）：反映土地出让收入用于偿债的比例
债务居民负担率（X₁₁）：反映居民收入用于清偿债务的比例
经济债务弹性（X₁₂）：反映债务增长与经济增速的匹配情况
财政债务弹性（X₁₃）：反映债务增长与财政收入增速的匹配情况
居民储蓄债务弹性（X₁₄）：反映居民储蓄增长与债务增长的匹配情况
居民收入债务弹性（X₁₅）：反映居民收入增长与债务增长的匹配情况

数据处理与标准化

所有指标均采用Z-score标准化方法进行处理，以消除不同指标间的不可比性
数据来源包括各省（市、自治区）2014年《地方政府性债务审计结果》及统计年鉴

因子分析结果

提取了4个公因子，解释了83.89%的累计方差
四个公因子分别代表：
- 偿债能力风险因子（F₁）：负债率、债务财政负担率、居民应债率、赤字率、债务居民负担率
- 动态变化风险因子（F₂）：经济债务弹性、财政债务弹性、居民储蓄债务弹性、居民收入债务弹性
- 外部特征风险因子（F₃）：逾期债务率、人均负债额、土地出让偿债率
- 内部结构风险因子（F₄）：债务率、高债务率占比、高借新还旧率占比