20210320-光大证券-固定收益信用周报_偿还量大幅上升_AAA级主体发行利率小幅下行_11页_460kb

信用债市场周报总结（20210314-20210320）

核心内容概览

本周信用债市场呈现发行规模上升、偿还量增加、净融资减少的特点，同时信用风险事件有所暴露，需关注违约及评级下调情况。

一级市场情况

发行规模

• 信用债（企业债、公司债、中期票据、短融、定向工具）总发行金额为 3836.90亿元，较上周 上升6.42%。
• 总偿还金额为 3121.11亿元，净融资 715.79亿元，较上周 下降43.30%。
• 城投债发行 38只，发行金额 283.70亿元。

评级结构

• AAA级主体占比 67%，较上周有所下降。
• AA+级主体占比 23%，较上周有所上升。
• AA级及以下主体占比 10%，较上周有所上升。

企业属性

• 国企发行 2991.80亿元，占主导地位。
• 民企发行 175.30亿元，占比相对较小。

债券类型

• 企业债占比 3%，略有上升。
• 公司债占比 22%，略有上升。
• 中期票据占比 19%，略有上升。
• 短融占比 48%，略有下降。
• 定向工具占比 9%，略有上升。

行业分布

• 建筑装饰行业占比最高，为 26.94%。
• 综合行业占比 23.36%。
• 交通运输、公用事业、非银金融、房地产、钢铁分别占比 14.05%、9.64%、4.47%、3.33%、3.11%。
• 其余行业共占 15.10%。

区域分布

• 北京发行金额最高，为 376.00亿元。

发行利率

• 公司债：AAA级 3.66%（下降72bp），AA+级 5.03%（下降7bp）。
• 企业债：AAA级 3.97%（下降33bp），AA+级 5.50%（下降173bp），AA及以下 5.79%（上升78bp）。
• 中期票据：AAA级 4.14%（上升11bp），AA+级 4.57%（下降6bp），AA及以下 7.22%（上升141bp）。
• 短融：AAA级 2.80%（下降16bp），AA+级 3.92%（上升7bp），AA及以下 5.16%（上升60bp）。

二级市场情况

收益率曲线

• 产业债：收益率长端上行，短端下行。AAA级1Y下行 1.76bp，3Y上行 2.65bp，5Y、7Y、10Y分别上行 1.3bp、1.08bp、0.62bp。
• 城投债：除5Y下行 0.1bp 外，整体收益率小幅上行。AAA级1Y上行 1.66bp，3Y上行 1.31bp，7Y和10Y分别上行 0.78bp、0.54bp。

交易量

• 信用债总成交金额 6333.36亿元，其中：
  • 企业债 316.27亿元
  • 公司债 123.04亿元
  • 中期票据 2263.12亿元
  • 短融 3062.11亿元
  • PPN 568.82亿元

信用风险事件

违约情况

• 紫光集团有限公司：未按时兑付“18紫光PPN001”本息，构成实质性违约。
• 天津航空有限责任公司：未按期足额兑付“16天津航空MTN001”和“16天津航空MTN004”本息，构成实质性违约。

额外负面事件

• 同济堂医药有限公司：主体评级由AA调降至B，同时“18同济01”和“18同济02”债项评级也调降至B，公司面临较大的短期偿债和流动性压力。

风险提示

• 2021年债券偿还量较大，部分行业基本面恢复缓慢，短期偿债能力恶化可能引发债券违约风险超出预期。
• 若 相关政策收紧，需警惕 再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度可能加快。

评级体系说明

基准指数说明：

• A股主板基准为 沪深300指数
• 中小盘基准为 中小板指
• 创业板基准为 创业板指
• 新三板基准为 新三板指数
• 港股基准指数为 恒生指数

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