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信用债市场周报总结（2021017-20211023）

核心内容概述

本报告总结了2021年10月17日至10月23日信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现、信用风险事件及风险提示，为投资者提供市场动态和风险预警。

一级市场情况

发行规模

• 信用债总发行量：2853.92亿元，周环比上升23.33%。
• 总偿还额：2777.52亿元，净融资76.4亿元，周环比下降24.8%。
• 城投债发行：共发行35只，金额232.30亿元。

发行结构

• 评级结构：
  • AAA级主体占比78%，较前一周上升；
  • AA+级主体占比14%，较前一周下降；
  • AA级及以下主体占比8%，较前一周上升。
• 企业属性：
  • 国企发行金额2701.42亿元；
  • 民企发行金额152.50亿元。
• 债券类型：
  • 短融占比56%，较前一周下降；
  • 公司债占比17%，较前一周下降；
  • 中期票据占比20%，较前一周上升；
  • 定向工具占比5%，较前一周上升；
  • 企业债占比2%，较前一周下降。
• 行业分布：
  • 建筑装饰占比24.13%；
  • 公用事业占比15.70%；
  • 综合占比15.01%；
  • 交通运输占比14.94%；
  • 其他行业占比19.87%。
• 区域分布：
  • 北京发行金额最高，为543.50亿元。

发行利率

• 公司债：
  • AAA级发行利率下降55bp至3.34%；
  • AA+级发行利率上升19bp至4.18%；
  • AA及以下发行利率约4.63%。
• 企业债：
  • AAA级发行利率上升27bp至3.60%；
  • AA及以下发行利率下降120bp至4.76%。
• 中期票据：
  • AAA级发行利率上升9bp至3.77%；
  • AA+级发行利率上升96bp至4.71%；
  • AA及以下发行利率上升65bp至4.62%。
• 短融：
  • AAA级发行利率下降12bp至2.57%；
  • AA+级发行利率下降18bp至3.26%；
  • AA及以下发行利率上升5bp至4.01%。

发行期限

• 1年期及以内占比72.46%，较前一周上升；
• 3年期占比16.24%，较前一周下降；
• 5年期占比11.30%，较前一周上升。

二级市场情况

收益率曲线

• 产业债：收益率整体上行，AAA产业债1Y、3Y、5Y、7Y、10Y分别上行0.98bp、5.89bp、2.35bp、4.17bp、4.29bp。
• 城投债：
  • 1年期收益率小幅下行2.78bp至2.8381%；
  • 其他期限收益率均小幅上行。

交易量

• 信用债总成交额：5553.63亿元；
• 各类型成交额：
  • 企业债214.42亿元；
  • 公司债122.58亿元；
  • 中期票据2411.08亿元；
  • 短融2178.39亿元；
  • PPN637.16亿元。

信用风险事件

• 奥佳华：主体评级由AA/稳定下调至AA-/负面，同时“奥佳转债”债项信用等级由AA下调至AA-。

风险提示

• 2021年债券偿还压力较大，部分行业基本面恢复缓慢，可能加剧短期偿债能力恶化，从而导致债券违约风险上升；
• 若政策收紧，需警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度可能加快。

评级体系说明

• 基准指数：
  • A股主板：沪深300指数；
  • 中小盘：中小板指；
  • 创业板：创业板指；
  • 新三板：新三板指数；
  • 港股：恒生指数。

估值方法的局限性

本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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