20210724-光大证券-固定收益信用周报_发行规模小幅上升_区域融资分化明显_11页_547kb

信用债市场周报总结（20210718-20210724）

核心内容概览

本周（2021年7月18日至2021年7月24日）信用债市场呈现发行规模上升、区域融资分化明显、收益率下行及信用风险事件增多的态势。

一、一级市场分析

1.1 发行规模

• 信用债总发行量：3175.3亿元，周环比上升 26.47%
• 净融资：729.8亿元，周环比上升 141.23%
• 城投债发行：共发行36只，金额284.80亿元

1.2 评级结构

• AAA级主体：占比 71%，较上周有所下降
• AA+级主体：占比 17%，较上周有所上升
• AA级及以下主体：占比 12%，较上周有所上升

1.3 企业属性

• 国企发行：2923.19亿元，占比 92.36%
• 民企发行：218.25亿元，占比 7.64%

1.4 债券类型

• 企业债：占比 3%，较上周下降
• 公司债：占比 22%，较上周上升
• 中期票据：占比 22%，较上周上升
• 短融：占比 47%，较上周下降
• 定向工具：占比 5%，较上周下降

1.5 行业分布

• 建筑装饰：占比 20.82%
• 公用事业：占比 20.57%
• 综合：占比 19.05%
• 交通运输：占比 9.32%
• 食品饮料：占比 4.99%
• 采掘：占比 4.66%
• 房地产：占比 4.53%
• 非银金融：占比 4.13%
• 其他行业：占比 11.93%

1.6 区域分布

• 北京：发行金额最高，为 520.30亿元

二、二级市场分析

2.1 收益率曲线

• 产业债收益率整体下行，AAA级1Y下行 7.52bp，3Y下行 3.73bp，5Y下行 5.99bp，7Y下行 8.9bp，10Y下行 9.99bp
• 城投债收益率整体下行，AAA级1Y下行 3.94bp，3Y下行 6.1bp，5Y下行 4.65bp，7Y下行 7.14bp，10Y下行 7.97bp

2.2 交易量情况

• 信用债总成交额：5187.83亿元
• 主要成交品种：
  • 企业债：253.32亿元
  • 公司债：117.73亿元
  • 中期票据：2400.7亿元
  • 短融：1869.15亿元
  • PPN：546.93亿元

三、信用风险事件

3.1 负面事件统计

• 四川蓝光发展股份有限公司：
  • “19蓝光02”未能按期足额兑付利息及回售本金，构成实质违约
  • 截至2021年7月23日，累计到期未偿还债务本息合计 62.11亿元
  • 本次违约金额 10.75676亿元

四、风险提示

1. 2021年债券偿还压力大，部分行业基本面恢复缓慢，短期偿债能力恶化可能加剧违约风险。
2. 政策收紧风险：若相关政策趋严，需警惕再融资压力，尤其是资质较差的主体风险可能加快暴露。
3. 估值方法的局限性：本报告所用估值方法及模型存在局限，不保证证券在该价格交易。

五、分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
• 联系方式：
  • 张旭：010-58452066 / zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-58452070 / weix@ebscn.com

六、法律声明

• 本报告由 光大证券股份有限公司 制作，具有证券投资咨询业务资格。
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七、机构信息

• 光大证券研究所：
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  • 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 关联机构：
  • 香港：光大新鸿基有限公司，地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
  • 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

八、投资评级说明

• 基准指数：
  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数