20221028-德邦证券-拱东医疗-605369.SH-拱东医疗2022年三季报点评_业绩增速亮眼_全年可期_收购TPI加速全球化布局_4页_466kb

拱东医疗（605369.SH）研究报告总结

核心内容概述

本报告对拱东医疗（605369.SH）2022年三季报进行点评，并对其未来发展前景进行预测。分析师陈铁林对该公司给予“买入”评级，认为其业绩增长显著，战略收购TPI公司有助于加速全球化布局，具备较强的投资价值。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度，公司实现营收11.8亿元，同比增长39.32%；归母净利润3.08亿元，同比增长22.42%；扣非净利润3.06亿元，同比增长28.84%。其中，第三季度营收和净利润均实现超预期增长，主要得益于国内IVD配套业务和海外OEM/ODM业务的快速发展。
• 战略收购TPI公司：公司拟以4500万美元增资全资子公司GD Medical, Inc.，收购美国TPI公司。TPI公司成立于1989年，拥有丰富的技术、工艺和品控经验，与拱东医疗在渠道、客户和生产等方面协同性强。此次收购有助于公司在北美市场实现本土化服务，拓展全球知名医疗器械制造商的配套业务，同时提升技术工艺和产品线。
• 财务预测积极：预计2022-2024年公司营业收入分别为14.01亿元、18.5亿元、24.23亿元，归母净利润分别为4.15亿元、5.41亿元、7.07亿元，对应PE分别为30倍、23倍、17倍。公司盈利能力持续增强，毛利率逐步提升，净资产收益率稳步增长。
• 现金流与负债管理：公司经营现金流保持良好，资产负债率持续下降，财务结构稳健。投资活动现金流略有波动，但整体可控，融资活动现金流主要用于扩大生产及收购TPI公司。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长可期，具备较强的市场竞争力和成长潜力。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：109.60元
• 总股本：112.63百万股
• 流通A股：28.24百万股
• 52周股价区间：88.27-150.11元
• 总市值：12,343.93百万元

财务预测数据

TPI公司财务情况

• 收购价格：4388.07万美元
• 2021年营收：1914万美元，净利润亏损40万美元
• 2022年上半年营收：1001万美元，亏损140万美元
• 预计整合后盈利能力有望提升

风险提示

• 新客户拓展不及预期
• 收购进展不及预期
• 集采降价超预期
• 新产品放量不及预期

投资评级说明

分析师简介

• 陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券，所在团队多次获得行业奖项。
• 王艳：研究助理，协助分析师完成研究工作。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告结论基于分析师职业理解，不受第三方影响。
• 报告未经授权不得复制、分发或引用，需注明出处为德邦证券研究所。

总结

拱东医疗在2022年前三季度展现出强劲的业绩增长，公司通过收购TPI公司加速全球化布局，提升了技术工艺和市场竞争力。财务预测显示公司未来三年营收和净利润持续增长，盈利能力稳步提升，估值逐步下降。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和投资价值，但需关注新客户拓展、收购进展、集采降价及新产品放量等风险因素。