20220824-德邦证券-拱东医疗-605369.SH-拱东医疗22年半年报点评_高基数下业绩依旧亮眼_凸显公司优秀管理能力_4页_831kb

拱东医疗 (605369.SH) 投资报告总结

核心内容

拱东医疗（605369.SH）是一家隶属于医药生物行业的公司，当前股价为127.57元。德邦证券分析师陈铁林对该股进行了详细分析，认为其具备良好的成长潜力，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年半年报显示，公司实现营业收入7.99亿元，同比增长38.7%；归母净利润2.1亿元，同比增长18.92%；扣非净利润2.05亿元，同比增长25.47%。
  • Q2净利润增速低于Q1，主要由于运输费用上涨、新厂区试产成本增加以及新冠相关产品价格走低，导致毛利率下降至40.4%。
  • 在国内外疫情及海运问题等不利因素下，公司业绩仍表现亮眼，凸显其优秀的管理能力。

• 业务发展：

  • 国内定制业务：上半年境内主营收入5.88亿元，同比增长49.6%。其中IVD配套业务收入2.32亿元，同比增长5.32%。
    • IVD增速放缓主要受去年Q2新冠抗原检测业务高基数影响，以及疫情对客户业务的影响。
    • 预计下半年疫情缓解后，定制类业务将恢复快速增长。
  • 境外业务：上半年境外主营收入2.08亿元，同比增长14.4%。Q1受国际海运改善影响，出货量大幅增长；Q2受上海港疫情管控影响，发货速度受限，销售收入环比持平。
    • 随着境外疫情政策调整，疫情相关产品（自主品牌为主）销量显著下降，预计下半年收入将恢复高增速。

• 研发投入：

  • 上半年研发费用达0.41亿元，同比增长55.9%，主要用于IVD定制化耗材业务拓展及细胞培养类耗材开发，为未来三年高增长奠定基础。

• 盈利预测：

  • 预计2022-2024年营业收入分别为14亿、18.5亿、24.2亿，归母净利润分别为4.15亿、5.41亿、7.07亿。
  • 对应PE分别为35倍、27倍、20倍，显示估值逐步下降，但盈利增长预期良好。

关键信息

股票数据

• 总股本：112.63百万股
• 流通A股：28.24百万股
• 52周股价区间：88.27-150.11元
• 总市值：14,367.84百万元
• 总资产：1,789.83百万元
• 每股净资产：12.95元

财务指标（2021-2024E）

估值指标（2022E-2024E）

风险提示

• 新客户拓展不及预期
• 集采降价超预期
• 新产品放量不及预期

投资建议

分析师陈铁林认为，拱东医疗具备优秀的管理能力和增长潜力，未来三年业绩增长可期，因此维持“买入”评级。

分析师简介

• 陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券。其团队多次获得医药生物行业分析师奖项。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

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