20210801-国信期货-聚烯烃月报_进口拉低表供增速_烯烃延续偏强震荡_8页_823kb

国信期货聚烯烃月报总结

核心内容

本报告分析了2021年8月聚烯烃（PE与PP）市场的供需状况、库存变化及成本影响，综合判断8月市场将延续偏强震荡走势，但中期供需环境趋于宽松，市场上涨空间受限。

主要观点

• 供应端：8月国内产量增速预期回落，因部分新装置投产延期，同时石化检修量高于去年。
• 进口端：PE与PP进口量维持低位，出口受高运费影响回落，进口负增对冲增产压力。
• 需求端：塑料方面农膜需求环比改善预期，但整体支撑有限；PP下游订单偏弱，开工率中性偏低，需求支撑仍不足。
• 库存结构：PE石化库存低位，港口及贸易商库存中性；PP石化库存中性，港口及贸易商库存低位，社会库存整体中性。
• 成本端：油价及煤炭价格强势，成本支撑明显，煤化工及PDH工艺利润受压制，烯烃估值整体中性偏低。

关键信息

一、供应情况

• PP新增产能：205万吨，主要集中在8-9月及四季度。
• PE新增产能：120万吨，主要集中在8-9月及四季度。
• 6-7月产量：PE同比增长22.9%，PP同比增长15.7%。
• 8月产量预期：受检修增加及投产延迟影响，同比增速回落。

二、进出口情况

• PE进口：6月进口103.8万吨，同比下降43.3%，环比下降7.8%；1-6月累计进口761.9万吨，同比下降12.4%。
• PE出口：6月出口4.2万吨，同比增长128.3%，环比下降46.2%；1-6月累计出口28.0万吨，同比增长115.9%。
• PP进口：6月进口40.5万吨，同比下降50.3%，环比增长18.5%；1-6月累计进口236.5万吨，同比下降24.0%。
• PP出口：6月出口8.7万吨，同比增长170.8%，环比下降48.9%；1-6月累计出口87.9万吨，同比增长269.6%。

三、下游需求

• PE需求：农膜行业仍处淡季，薄膜开工率平稳，8月农膜提负有望加快，需求预期改善。
• PP需求：下游塑编、注塑及BOPP开工率中性偏低，订单一般，高温与台风天气影响需求，终端耐用品市场偏淡。

四、库存分析

• PE库存：石化库存低位，港口及贸易商库存中性，社会库存偏低。
• PP库存：石化库存中性，港口及贸易商库存低位，社会库存中性，去库速度放缓。

五、成本与利润

• 成本端：油价及煤炭价格强势，成本维持高位。
• 利润端：煤化工及PDH工艺利润被压制，PE与PP生产利润整体中性偏低。

综合结论

8月聚烯烃市场受进口维持低位、国内增产压力有限及需求稳中趋好影响，预计供需矛盾不大，市场延续偏强震荡。但随着新产能释放，中期供需环境将趋于宽松，上涨空间受限。

风险提示

• 国内货币政策变化
• 装置投产不及预期

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
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  • 电话：0755-82130614
  • 邮箱：15098@guosen.com.cn

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