20240519-国盛证券-纺织服饰行业周专题_4月社零公布_服装消费略有下降_珠宝消费保持平稳_12页_1010kb

纺织服饰行业分析周报（2024年5月19日）

一、4月社零数据概况

2024年4月，社会消费品零售总额同比增长23%，1-4月累计增长41%，居民消费稳步复苏。

• 服装消费：同比-2%，但较2022年复合增速有所提升；线下表现受高基数影响略降，电商增速显著。
• 珠宝消费：表现平稳，黄金珠宝终端消费同比持平，或因金价上涨及基数效应推迟购金。

二、渠道与品类分析

• 电商渠道：1-4月实物商品网上零售额3.73万亿元，增速111%，线上服装（穿类）同步增长105%。
• 线下渠道：专业店、便利店、超市表现较好，百货店和品牌专卖店出现下滑。

三、板块与公司评级

重点推荐标的

1. 运动鞋服：
   • 安踏体育（PE 17倍）：业绩确定性高，多品牌协同成效显著。
   • 李宁（PE 15倍）：线上增长稳健，渠道库存健康。
2. 服饰品牌：
   • 比音勒芬（PE 16倍）：拓店加速，估值优势显著。
   • 海澜之家（PE 14倍）：高分红、低估值，现金分红率超85%。
3. 黄金珠宝：
   • 老凤祥、周大生、潮宏基（PE 16/13/13倍）：持续拓店，产品力与电商业务推动增长。
4. 纺织制造：
   • 申洲国际、华利集团、伟星股份（PE 20/21/22倍）：订单改善，产能利用率提升。

其他建议关注

报喜鸟（PE 10倍）、波司登（PE 16倍），关注长期渠道扩展与稳健性。

四、行业趋势与风险

• 增长动力：多品牌战略、电商渠道深化、黄金珠宝消费稳健。
• 风险因素：消费信心不足、汇率波动、门店扩张不及预期可能影响表现。

五、本周行情表现

纺织服饰板块（+194%）与制造板块（+149%）超越大盘（+0.32%），但个股分化明显，部分企业出现大幅波动。

六、风险提示

消费环境波动、汇率风险、消费复苏不及预期均需密切跟踪。