20230811-华安证券-_红色区域_与特殊再融资债名单_4页_282kb

国内债务颜色区域分析总结

红色区域识别

报告基于对3427家发债城投募集资金用途的分析，发现33个地市在2023年仅发行借新还旧债券（借新还旧比重100%），推测这些区域可能处于“红色区域”高债务风险状态。区域分布为：华东1个，华南6个，华中7个，东北3个，西北4个，西南12个。

颜色收紧情况

相比2022年，2023年累计42座城市的债务颜色收紧。其中，12座城市收紧至红色，19座至橙色，11座至黄色。区域分布为：华东22个，华南2个，华中9个，东北2个，西北3个，西南4个。

红色区域与特殊再融资债关联

回顾历史，特殊再融资债主要用于支持债务压力较大的区域，当前债券用途反映债务等级和化债压力高低，因此若特殊再融资债重启，这些红色区域可能优先受益。

风险提示

报告指出城投债可能面临技术性违约风险，并警告数据来源失真风险。