20231023-国联证券-信用周报_受益于特殊再融资债区域下沉趋势明显_9页_1mb

信用周报总结（20231022）

一、二级市场表现

本周信用债整体平均成交收益率较上周回升，增幅达5855BPs。美容护理行业涨幅最显著（312BPs），医药生物、交运设备、机械设备次之。多数行业收益率上升，但计算机和国防军工下降超过200BPs。
城投债平均成交收益率上涨664BPs，广西、贵州涨幅超100BPs，甘肃、新疆、四川涨幅超50BPs；青海、宁夏、辽宁、湖北降幅较大。

二、信用利差变化

城投债信用利差整体收窄5BP，AAA、AA+、AA评级均收窄。多数省份利差收窄，黑龙江、云南、河南幅度领先，仅山西走阔。
**分评级：

• AAA级：云南、河南、天津收窄幅度最大；
• AA+级：云南、甘肃、广西收窄幅度较大；
• AA级：除吉林外均收窄。

历史分位数：辽宁、宁夏、河北等地区的AAA信用利差已低于20%历史分位；AA+级别的天津、内蒙古低于1%分位。

产业债：各行业信用利差全面走阔，家电行业变化幅度较大。各级别信用利差均扩大，轻工制造、纺织服装、家电等处于历史低位。

三、特殊再融资债发行情况

截至10月22日，22个省市发行9437亿元特殊再融资债，云南、内蒙古规模超1000亿元，天津、贵州、辽宁超800亿元。

• 一般债占比较高（74.3%）。
• 发行期限包括30年期，如黑龙江、吉林、江苏新增长债期限。
• 山东、福建、江苏仍有较大额度空间（2000亿至4000亿），后续预算调整或引发额度再分配。建议关注再融资发行动态，尤其控制弱资质区域投资节奏，短期持有到期可能更为稳妥。

四、风险提示

• 特殊再融资债实际发行规模可能不及预期；
• 数据提取有误差，仅供参考。