深度报告-20230518-国金证券-主要消费产业行业研究_消费景气跟踪23M4_修复斜率趋缓_机会正在酝酿_27页_2mb

消费板块在2023年4月继续复苏，但修复斜率趋缓。低基数效应导致同比增速上升，但环比下降，显示需求尚未完全恢复，居民消费信心不足，杠杆去化可能主宰全年市场。整体景气温和，关键品类包括白酒、啤酒、乳制品、家电等展现出分化趋势。

复苏面临基数波动和政策调整风险。居民杠杆率上升，但消费能力改善，就业和收入数据积极。需求结构变化显著，服务消费（如餐饮和旅游）增速超过商品消费。

投资方面，建议关注高股息、防御性较强的品种如高端白酒、乳制品和家电龙头，短期机会可能在消费旺季出现，如618等。风险包括数据误差、消费不及预期和疫情反复。

详细品类表现：白酒淡季复苏，啤酒和乳制品受需求驱动；家电中传统品类韧性强，新兴品类压力大；纺服和家居受益于库存优化，但外需疲软。