20230830-国金证券-隆基绿能-601012.SH-组件出货高增长_新产品蓄势待发_4页_924kb

隆基绿能2023年半年报分析总结

业绩概况

• 2023年上半年实现营业收入6465亿元，同比增长28%；归母净利润918亿元，同比增长42%，与业绩快报一致。

经营分析

1. 组件出货高速增长：

   • 硅片/组件出货量分别达到5205GW/2664GW，同比增长31%/48%，主要受大型光伏电站需求驱动。
   • 二季度毛利率20%，净利率15%，环比均大幅提升。

2. 成本控制及减值影响：

   • 因优化质保金计提政策，销售费用率降至0.88%，2023上半年净利润增加约82亿元。
   • 存货跌价损失及合同履约成本减值共计175亿元，主要为未发出组件；计提资产减值损失199亿元。

3. 投资业务贡献利润：

   • 汇兑收益95亿元；
   • 投资收益230亿元，主要来自参股通威硅料产能收益。

技术与战略发展

• 新品布局完善：

  • 高效组件产品Hi-MO7发布，技术路线覆盖大型地面电站和分布式市场。
  • HBPC电池已量产并达到设计目标。

• 研发突破：

  • 年中取得权威认证：基于商业级绒面CZ硅片的晶硅-钙钛矿叠层电池转换效率达33.5%，为未来高功率组件奠定基础。

投资评级与建议

• 分析师评级：维持“买入”评级。
• 目标估值（2023-2025预测）：
  • 归母净利润分别为180亿/241亿/292亿（年同比下降）；
  • EPS分别为2.38元/3.18元/3.85元；
  • PE分别为113倍/84倍/69.7倍。

风险提示

• 晶硅-钙钛矿叠层电池商业化进展慢；
• 国际贸易及竞争格局变化；
• 原材料价格波动超预期；
• 组件出货量不及预期。