20220727-天风证券-常熟银行-601128.SH-Q2信贷投放更进一步_资产质量全面压实_3页_709kb

常熟银行（601128）总结

核心内容概述

常熟银行在2022年上半年实现了显著的业绩增长，信贷投放持续加强，资产质量稳步提升，展现出良好的发展态势和盈利能力。公司业务聚焦于服务“三农”、小企业和小微企业，具备较强的区域竞争力和市场定位优势。

主要观点

• 业绩增长稳健：2022年上半年，常熟银行实现营收43.74亿元，同比增长18.86%；归母净利润12.01亿元，同比增长19.98%。尽管同比增速较22Q1略有放缓，但营收和净利润的三年复合增速分别达到11.90%和12.02%，显示出公司盈利水平的持续提升。
• 净息差保持平稳：公司通过优化信贷结构和稳定存款成本，预计全年净息差将保持平稳，有助于提升盈利能力。
• 信贷投放强劲：2022年第二季度末，公司总资产同比增长18.77%，其中贷款同比增长22.37%，信贷扩张显著推动资产高增长。22Q2新增贷款121.42亿元，同比多增2.99亿元，环比增长18.19亿元，显示信贷需求旺盛。
• 资产质量持续优化：截至22Q2末，常熟银行不良率为0.8%，为近7年最低水平，拨备覆盖率高达535.83%，创历史新高，显示出公司良好的风险抵御能力。

关键信息

财务表现

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价：11.12元（基于2022年目标PB1.4倍）
• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润年增长率分别为21.31%、19.26%、17.23%。

资产负债情况

资产质量

信贷结构

• 贷款结构：企业贷款（不含贴现）占比37.3%（2020A），逐步下降；个人贷款占比57.0%（2020A），持续上升。
• 存款结构：活期存款占比36.5%（2020A），逐步上升；定期存款占比58.0%（2020A），逐步下降；其他存款占比5.4%（2020A），逐步下降。

利率指标

盈利能力

可转债进展

• 2022年7月25日，常熟银行可转债获证监会发审委通过，有助于夯实核心一级资本，支持未来的资产扩张。

风险提示

• 信贷疲弱
• 信用风险波动
• 半年度业绩快报为初步核算数据，最终结果以公司发布的半年度报告为准。

投资建议核心要点

• 常熟银行深耕小微金融，信贷投放高景气，业务结构优化。
• 优异的资产质量和风险控制能力，为公司盈利提供了坚实保障。
• 可转债发行将增强资本实力，支持未来增长。
• 预计公司未来三年归母净利润持续增长，估值合理，具备投资价值。

总结

常熟银行在2022年上半年表现出强劲的业绩增长和信贷扩张能力，资产质量持续优化，风险控制能力突出。公司立足长三角，服务小微企业，具备良好的市场定位和业务结构。未来三年，公司预计将继续保持较高的盈利增长，投资价值显著，建议投资者关注。