20221027-安信证券-鑫铂股份-003038.SZ-三季度业绩略低预期_四季度有望迎来修复_4页_348kb

鑫铂股份（003038.SZ）2022年三季报分析总结

核心内容概述

鑫铂股份于2022年10月27日发布三季报，显示公司前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长76.8%和59.6%，达到30.84亿元和1.30亿元。然而，三季度业绩环比小幅下滑，收入和归母净利润分别环比下降4.3%和12.5%。公司预计2023年光伏铝边框产能将提升至30万吨，同时推进新能源汽车铝部件及再生铝项目，第二成长曲线逐步成型。

主要观点

• 三季度业绩表现：公司三季度业绩略低于预期，主要受到组件排产波动和硅料价格高位的影响，导致出货量和单吨盈利承压，毛利率环比下降1.0%至9.9%。
• 四季度展望：随着硅料供应瓶颈逐步缓解，组件排产情况有望明显好转，公司产能利用率和单吨盈利均有望回暖，预计四季度业绩将有所修复。
• 产能扩张：公司当前已拥有20万吨光伏铝边框产能，正加速推进10万吨光伏铝部件定增项目，预计2023年将新增产能，进一步增强市场竞争力。
• 新能源汽车及再生铝布局：公司已于2022年5月和10月分别公告拟投建10万吨新能源汽车铝部件产能及60万吨再生铝项目，预计2023年将开始贡献产出，拓展长期成长空间。
• 财务预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为43.49亿元、66.93亿元和84.42亿元，归母净利润分别为2.07亿元、4.26亿元和5.40亿元。公司维持“买入-A”投资评级，目标价为72.09元，对应2023年25倍PE。

关键信息

营收与利润数据

• 2022年前三季度营收：30.84亿元（同比+76.8%）
• 2022年前三季度净利润：1.30亿元（同比+59.6%）
• 2022年Q3营收：10.34亿元（同比+40.0%）
• 2022年Q3净利润：0.39亿元（同比+50.7%）

未来增长预期

• 2023年营收：预计达66.93亿元（同比+53.9%）
• 2023年净利润：预计达4.26亿元（同比+105.8%）
• 2024年营收：预计达84.42亿元（同比+26.1%）
• 2024年净利润：预计达5.40亿元（同比+26.8%）

股价与估值

• 当前股价（2022-10-26）：58.56元
• 6个月目标价：72.09元
• 2023年PE：25倍
• 2023年PB：4.0倍
• 2023年ROE：19.7%

市场表现

• 1M相对收益：10.75%
• 3M相对收益：26.19%
• 12M相对收益：58.56%
• 12M绝对收益：33.72%

风险提示

• 光伏装机不及预期
• 原材料价格剧烈波动
• 市场竞争加剧

财务指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 目标价：72.09元
• 未来6-12个月预期收益率：高于沪深300指数15%以上

财务数据汇总

总结

鑫铂股份作为光伏铝边框龙头企业，其三季度业绩略低于预期，但四季度有望迎来修复。公司持续推进产能建设，2023年光伏铝边框产能将提升至30万吨，同时布局新能源汽车铝部件及再生铝项目，第二成长曲线逐步成型。财务预测显示，公司未来三年业绩有望持续增长，维持“买入-A”评级，目标价为72.09元，对应2023年25倍PE。尽管存在一定的市场和原材料风险，但其成长性与盈利能力仍具吸引力。