20230104-首创证券-鑫铂股份-003038.SZ-公司简评报告_定增有望加速再生铝项目建设_硅料降价光伏铝边框需求旺盛_3页_488kb

鑫铂股份（003038）总结

核心内容

鑫铂股份（003038）是一家专注于铝型材制造的企业，其业务横跨新能源汽车和光伏两大高景气行业，具备良好的成长潜力。公司近期发布了定增预案，拟通过非公开发行股票募集不超过13.45亿元资金，用于推进再生铝项目、数字化建设和补充流动资金。

主要观点

• 定增推进再生铝项目：公司计划通过定增募集资金用于年产60万吨再生铝项目，该项目投资总额为20.4亿元，预计能实现内部消化，降低生产成本并提升低碳竞争力。
• 光伏铝边框需求旺盛：随着硅料价格回落，光伏行业装机加速，公司作为光伏铝边框龙头，将显著受益于行业增长。
• 新能源汽车铝部件布局：公司在安徽滁州高新区投资建设10万吨新能源汽车铝部件项目，预计2023年下半年投产，有望成为新的利润增长点。
• 多行业布局提升成长空间：公司同时布局新能源汽车和光伏行业，利用其在产业链上的延伸优势，增强行业竞争力和盈利能力。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为48.84亿元、73.92亿元、99亿元，同比增速分别为88.09%、51.35%、33.93%。归母净利润分别为2.07亿元、4.20亿元、5.64亿元，同比增速分别为71.07%、102.85%、34.37%。EPS分别为1.40元/股、2.84元/股、3.82元/股。公司当前市盈率（PE）为38.95，未来PE有望逐步下降，反映市场对其盈利增长的预期。

关键信息

定增计划

• 募集资金总额：不超过13.45亿元
• 项目构成：
  • 年产60万吨再生铝项目（使用募集资金8.9亿元）
  • 数字化建设项目（使用募集资金0.5亿元）
  • 补充流动资金（使用募集资金4.0亿元）

项目前景

• 再生铝项目：预计可内部消化，单吨成本下降300-400元，增强盈利能力与低碳优势。
• 新能源汽车铝部件项目：预计2023年下半年投产，与比亚迪、江淮、蔚来、奇瑞等厂商合作，具备丰富客户资源。
• 光伏铝边框项目：受益于硅料价格回落和光伏装机加速，市场需求旺盛。

财务预测

财务指标

• 资产负债率：维持在54.8%左右，保持相对稳定。
• ROE：预计2022-2024年分别为15.83%、24.92%、25.86%，显示盈利能力逐步提升。
• PE与PB：当前PE为38.95，PB为3.62，未来PE有望下降至11.70，PB下降至3.03，反映市场对其未来成长的乐观预期。

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 下游需求增长不及预期
• 加工费下跌

分析师信息

• 吴轩：有色行业首席分析师，金融硕士，曾就职于长城证券，2021年12月加入首创证券。
• 刘崇娜：有色行业研究助理，FRM，2022年5月加入首创证券。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司处于新能源汽车和光伏两大高景气赛道，定增推进再生铝项目，增强产业链竞争力，未来成长空间广阔。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现