2018年人民币汇率是贬是升还是稳__15页_1mb

2018年人民币汇率总结

核心内容

2018年人民币汇率将延续双向波动的态势，而非单边升值或贬值。整体走势将保持在合理均衡水平上的基本稳定。这一结论基于对国内外经济形势、政策导向以及市场机制的综合分析。

主要观点

• 2017年人民币汇率走强：全年涨幅达6.2%，外汇储备持续回升，人民币对美元、欧元、日元等主要货币普遍升值。
• 2018年汇率展望：保持基本稳定，但存在双向波动的可能。
• 外部因素：美元指数走弱、非美货币走强、美国减税政策及贸易摩擦可能对人民币汇率形成压力。
• 内部因素：中国经济保持较强韧性，金融监管趋严，货币政策稳健中性，有助于人民币汇率稳定。
• 政策影响：央行通过引入“逆周期因子”和加强外汇市场监管，有效防止了市场过度波动。

关键信息

一、2017年人民币汇率走势回顾

1. 美元指数走弱：全年下跌9.9%，分三个阶段：年初回调、3月至9月大幅走弱、9月后震荡上行。
2. 非美货币走强：欧元、韩元等对美元普遍上涨，其中欧元涨幅最大，为14.1%。
3. 外汇储备回升：全年外汇储备规模连续11个月稳步回升，年末较年初增长约1300亿美元。
4. 人民币中间价机制调整：引入“逆周期因子”后，人民币指数从下跌转为回升，全年上涨2.8%。
5. 贸易顺差扩大：全年贸易顺差显著增加，为人民币升值提供支撑。
6. 资本外流控制：央行通过外汇准备金率调整、外汇风险准备金率调低等手段有效遏制资本外流。

二、2018年人民币汇率展望

1. 政策基调：中央经济工作会议明确“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。
2. 外部风险：
   • 美国减税效应可能引发资本回流美国，对人民币形成贬值压力。
   • 美国对华贸易政策可能进一步升级，影响人民币短期走势。
   • 全球货币政策回归正常化或紧缩，可能降低美元吸引力。
   • 地缘政治风险仍存，可能对全球市场及中国经济产生影响。
3. 内部支撑：
   • 中国经济稳中向好，为人民币汇率提供中长期支撑。
   • 金融监管趋严，有助于降低金融风险，提振人民币资产吸引力。
   • 货币政策保持稳健中性，有利于维持汇率稳定。
   • 外需保持较高景气度，支撑出口和经常账户。

2018年人民币汇率支撑与拖累因素

市场机制与政策影响

• 逆周期因子：2017年5月引入，有助于人民币中间价更贴近基本面，防止顺周期行为。
• 外汇市场管控：通过调整外汇准备金率、加强监管等手段，有效控制资本流动，防止市场恐慌。
• 预期管理：在人民币未完全市场化之前，政府预期管理仍对市场稳定起到关键作用。

结论

综合来看，2018年人民币汇率将呈现双向波动，但整体趋势仍以稳定为主。外部因素如美元走势、中美贸易关系、全球货币政策等将影响短期波动，而国内经济基本面、金融监管成效、货币政策等将支撑长期稳定。在政策和市场的共同作用下，人民币汇率有望在合理均衡水平上保持基本稳定。

相关研报与图表说明

• 图表1-26：涵盖了人民币对美元走势、CFETS指数、美元指数、非美货币走势、外汇储备、贸易顺差、经济数据、金融监管政策、利差变化等关键指标。
• 分析师声明：潘向东、刘娟秀为本报告撰写人，强调报告观点为个人观点，不与报酬挂钩。
• 风险提示：报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者阅读。

分析师介绍

• 潘向东：首席经济学家，具有丰富的宏观经济研究经验，曾任职于多家知名金融机构。
• 刘娟秀：宏观团队负责人，拥有8年国内外宏观经济研究经验，具备深厚的学术背景和实务经验。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避，依据未来6-12个月行业表现与市场基准指数（沪深300）的对比。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避，依据公司股价与所覆盖股票平均回报的比较。

估值方法的局限性

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致不同结果。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。