国家金融与发展实验室-警惕人民币兑美元汇率由升转贬——2021年人民币汇率回顾与2022年展望-18页_3mb

报告摘要

NIFD季报总结

核心内容概述

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室的重要研究成果，涵盖全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、金融监管、财政运行、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业、保险业以及特殊资产行业等多个领域。本季报重点分析了2021年人民币汇率的走势及其背后原因，并预测了2022年人民币汇率的可能变化。

主要观点与关键信息

人民币汇率走势回顾（2021年）

人民币兑美元汇率：2021年12月31日，人民币兑美元中间价由6.5249升至6.3757，总体升值了 2.3%。2021年12月9日达到年内高点6.3498，较2020年5月29日升值了 11%。
人民币兑欧元汇率：人民币兑欧元中间价从8.0250升至7.2197，总体升值了 10.0%。
人民币兑日元汇率：人民币兑日元中间价从6.3236升至5.5415，总体升值了 12.4%。
人民币兑CFETS货币篮子指数：从94.84升至102.47，总体升值了 8%，其中2021年9月30日至年底升值了 2.8%。

人民币汇率走势强于预期的原因

中国出口强劲：2021年下半年，中国出口月度同比增速连续3个月超过 25%，货物贸易顺差创历史新高，推动人民币汇率升值。
中国经济复苏领先：新冠疫情后，中国经济复苏早于其他国家，长期利率显著高于主要发达经济体，增强了人民币对短期资本的吸引力。
外汇储备增长：中国外汇储备规模稳中有升，增强了国内外投资者对人民币汇率的信心，2021年12月外汇储备达到 3.25万亿美元，创自2016年以来新高。

2022年人民币汇率变动分析

中美经济增速差异：2021年美国GDP增速为 5.7%，中国为 8.1%。IMF预计2022年美国GDP增速将降至 4%，中国GDP增速将降至 4.8%。
中美通货膨胀差异：美国CPI由 1.4% 上升至 7%，创1982年以来新高；中国CPI由 -0.3% 上升至 1.5%，PPI则由 0.3% 上升至 10.3%。预计2022年中国CPI温和回升，PPI回落。
中美货币政策差异：美联储将加快退出量化宽松政策，预计在2022年3月首次加息，而中国货币政策将保持“以我为主”，可能呈现 稳中有松 的态势。
中美长期利率变动：10年期美国国债收益率预计回升至 2.0% 以上，甚至可能达到 2.4-2.5%；而10年期中国国债收益率呈下降趋势，中美利差缩小可能带来一定资本外流压力。
全球不确定性因素：包括新冠疫情持续时间与强度超出预期，以及全球地缘政治风险上升，如俄乌冲突和中美摩擦，这些因素将增加人民币汇率未来变动的不确定性。