20211219-东吴证券-宏观周报_如果2022年GDP增速5.5_人民币是升是贬__3页_509kb

报告摘要

本报告探讨了2022年中国GDP增速为5.5%时，人民币汇率可能的走势及对中美GDP占比的影响。核心在于分析中国GDP增长与美国GDP增长之间的相对关系，以及人民币汇率在其中所起的调节作用。

2022年GDP增速预期：市场普遍预期2022年中国GDP增速目标在5.5%附近，这一目标旨在稳定经济增长并维持全球领先地位。
中美GDP占比分析：2020年由于中美经济增速差异，中国GDP占美国比重显著上升。2021年前三季度，中国名义GDP增速为14.4%，实际GDP增速为9.8%，而美国分别为9.5%和5.7%。人民币对美元升值2.6%，进一步推动了中国GDP占比的提升。
中美GDP增速对比影响：若中国GDP增速为5.5%，美国GDP增速若为4%，则人民币无需升值即可维持中国GDP占比不下降。但若美国增速高于4%，则人民币需升值以确保中国GDP占比的提升；若美国增速低于4%，则人民币可能面临贬值压力。
汇率变化与GDP占比关系：通过表1可以看出，人民币汇率的变化空间与美国GDP增速呈负相关。当美国增速为5.2%时，人民币需升值约1.6%，才能维持中国GDP占美国比重不下降。
价格因素与通胀影响：由于疫情后美国通胀压力较大，2022年中美名义GDP增速差距可能缩小，这将增加人民币汇率升值的压力，以维持GDP占比优势。

2021年人民币汇率均值：6.45
2022年中国GDP增速预期：5.5%
2022年中美GDP占比目标：不低于73%
美国GDP增速预期：4%为关键门槛，若高于则需人民币升值，若低于则可能贬值
汇率变化与美国增速对应关系：
- 美国增速3.0%：人民币贬值1.4%
- 美国增速3.5%：人民币贬值0.7%
- 美国增速4.0%：人民币汇率不变
- 美国增速4.5%：人民币升值0.7%
- 美国增速5.0%：人民币升值1.3%
- 美国增速5.2%：人民币升值1.6%

公司投资评级：
- 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上
- 增持：个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
- 中性：个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
- 减持：个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
- 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下
行业投资评级：
- 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
- 中性：行业指数相对大盘-5%与5%之间
- 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上