20250430-天风证券-基础化工行业研究周报_前3月中国肥料出口增进口减_聚合MDI_顺酐价格上涨_21页_2mb

基础化工行业周报分析总结

2025年4月25日数据显示，基础化工板块周涨幅达232%，显著高于沪深300指数0.38%的涨幅，板块整体表现优于市场。申万分类显示，涨幅居前的子行业包括其他化学原料（+1006%）、炭黑（+962%）、涤纶（+847%）等，其中聚合MDI价格上涨76%成为最大涨幅品种。本周化工产品上涨前五为天然气（+218%）、聚合MDI（+76%）、三氯乙烯（+7%）、三元乙丙橡胶（+53%）、顺酐（+51%）；下跌前五包括焦油（-118%）、维生素A（-1176%）、天然气（-1148%）、有机硅（-1111%）、乙二醇-乙烯价差（-3735%）。

重点产品动态显示：聚合MDI因供应紧张与节前备货需求上涨，市场现货紧张；顺酐受烟台工厂检修影响供应减少，价格持续上推；VAC、DMF、VE等产品因成本压力及需求疲软出现明显下跌。 PVC市场呈现分化，电石法PVC价格微跌1%但产能利用率提升，乙烯法PVC跌17%。纯碱行业开工率维持87.05%，轻质纯碱价格下跌18%。氨纶开工率下降，部分企业维持低价策略。钛白粉受关税政策影响，下游需求减弱，市场成交清淡。

投资建议方面，周期底部或已形成，关注供需边际变化：需求端稳定关注制冷剂（巨化股份、三美股份、东岳集团）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（金禾实业）等；供给端稳定关注MDI（万华化学）、氨纶（华峰化学）、农药（扬农化工、润丰股份）等；供需双改善关注有机硅（合盛硅业、新安股份）。成长领域建议关注OLED材料（莱特光电、瑞联新材、万润股份）、合成生物学（华恒生物、华鲁恒升、新和成）及全球化布局（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟）。

风险提示包括原油价格波动、产能扩张、环保限产及需求不及预期等。主要企业动态显示，万华化学与科威特签署63.8亿美元合资协议，拓展海外产能；三菱化学退出纤维染色加工，调整业务结构；部分企业如金禾实业、凯立新材等推进生物基材料及催化剂项目。行业库存自2023年Q3转为去库周期，2024Q3进入补库阶段，但整体仍面临产能过剩压力。