20211205-天风证券-化工行业研究周报_尿素及顺酐价格上涨_21页_2mb

报告摘要

化工行业周报总结

核心内容概览

本周化工行业整体表现略优于大盘，基础化工板块周涨幅为0.38%，而沪深300指数周跌幅为0.61%。部分子行业表现突出，如氯碱涨幅达10.75%，而其他如粘胶短纤、氨纶等则出现较大跌幅。

尿素及顺酐价格上涨成为本周亮点，分别上涨4.2%和7.46%，而有机硅、PVC、纯碱等产品则出现下跌。

主要观点

1. 产品价格走势

价格上涨：
- 醚醛（9.09%）
- 尿素（8.92%）
- 顺酐（7.46%）
- 氟化铝（5.50%）
- 盐酸（4.84%）
价格下跌：
- 有机硅（-1.6%）
- 电石法PVC（-2.8%）
- 乙烯法PVC（-1.7%）
- 轻质纯碱（-4.7%）
- 重质纯碱（-2.9%）
- 粘胶短纤（-7.41%）
- 烧碱（-8.3%）
- 聚合MDI（-5.1%）
- 纯MDI（-16.5%）
- 氨纶（-2.7%）
- 钛白粉（-4.8%）
- 橡胶（-4.6%）
- DMF（-4.5%）

2. 重点产品分析

尿素：
- 国内尿素现货价格涨跌互现，市场供应宽松，但国家发改委文件支持供应稳定，预计后期尿素价格仍以稳定为主。
顺酐：
- 价格跌后回涨，供应提升未改变供应紧张局面，价格受到利好支撑。
氯碱：
- 涨幅显著，主要受氯碱价格提升带动。
粘胶：
- 粘胶短纤价格下跌，但粘胶长丝价格小幅上涨。
MDI：
- 纯MDI价格大幅下跌，主要因万华化学装置检修影响，但海外供应充足。
钛白粉：
- 价格下跌，受下游需求疲软及展会推迟影响。
橡胶：
- 价格下跌，受东南亚运费高及国内需求疲软影响。
乙二醇：
- 价格下跌，下游需求疲软，行业整体表现低迷。

关键信息

1. 板块及个股表现

板块表现：
- 基础化工板块周涨幅0.38%，跑赢沪深300指数0.99个百分点。
个股涨幅前十：
- 红星发展（23.77%）
- ST南化（19.79%）
- 红太阳（19.62%）
- 汇得科技（18.50%）
- 西陇科学（18.17%）
- 澄星股份（18.16%）
- 沃特股份（17.98%）
- 中农立华（17.75%）
- 凯美特气（16.00%）
- 未名医药（15.84%）
个股跌幅前十：
- 江山股份（-23.81%）
- 晨化股份（-18.62%）
- 兴业股份（-13.46%）
- 清水源（-12.92%）
- 润禾材料（-10.72%）
- 回天新材（-9.92%）
- 康达新材（-9.86%）
- 上海天洋（-9.75%）
- 嘉澳环保（-8.69%）
- 振华股份（-8.46%）

2. 板块估值

PB：基础化工板块为3.98倍，全部A股为1.89倍。
PE：基础化工板块为25.71倍，全部A股为16.69倍。

3. 重点公司跟踪

万华化学：
- 2021年三季报：收入1073.2亿元，同比增长118.0%；归母净利润195.4亿元，同比增长265.3%。
- 公司业绩超预期，海外销售及新材料板块增长显著。
华鲁恒升：
- 2021年三季报：收入182亿元，同比增长102%；归母净利润56亿元，同比增长335%。
- 业绩创历史新高，受益于产品价格上涨及成本下降。
新和成：
- 2021年三季报：收入105.16亿元，同比增长40.72%；归母净利润33.66亿元，同比增长14.67%。
- 业绩符合预期，蛋氨酸及VE行业集中度提升，需求复苏带动价格上涨。
扬农化工：
- 2021年三季报：收入92.42亿元，同比增长16.15%；归母净利润10.16亿元，同比下降0.75%。
- 杀虫剂销量增长，但毛利率下滑，四期项目正在建设中。
万润股份：
- 2021年三季报：收入32.25亿元，同比增长65.41%；归母净利润4.93亿元，同比增长41.34%。
- 沸石需求增长，公司进入业绩释放期。
新宙邦：
- 2021年三季报：收入44.69亿元，同比增长122.82%；归母净利润8.68亿元，同比增长132.19%。
- 锂电材料需求增长，公司一体化优势显著。
硅宝科技：
- 2021年三季报：收入16.82亿元，同比增长78.53%；归母净利润1.62亿元，同比增长20.15%。
- 产能瓶颈打破，公司有机硅胶业务增长显著。
东材科技：
- 2021年三季报：收入24.5亿元，同比增长80.0%；归母净利润2.7亿元，同比增长115.3%。
- 光学膜及电子树脂业务增长，未来盈利预期良好。
三友化工：
- 2021年三季报：收入172.65亿元，同比增长37.24%；归母净利润15.22亿元，同比扭亏。
- 公司在纯碱和粘胶短纤领域优势明显，出口有望恢复。

投资建议

外需受益行业：
- 化纤、农药产业链将受益于全球化工品供给恢复，价格走势分化。
- 推荐粘胶短纤龙头三友化工；农化产业链推荐扬农化工、利尔化学，关注制剂企业安道麦、利民股份、广信股份。
新材料领域：
- 国产替代加速，看好锂电材料龙头新宙邦；万润股份因沸石需求增长及OLED业务进入业绩释放期而受到推荐。
长期看好：
- 细分领域龙头万华化学、华鲁恒升、新和成具备长期增长潜力。