20220514-东海证券-银行2022年4月金融数据点评_社融的冰点与M2的高点_5页

报告摘要

2022年4月金融数据表明，社会融资规模（社融）新增量显著低于市场预期，创下近三年来的阶段性极值。与此同时，M2（广义货币供应量）增速明显提升，反映出资金供给相对充裕，但融资需求低迷，导致社融增速与M2增速出现背离。

社融数据显著下滑：4月新增社融仅为9102亿元，低于2020年2月水平，为近年来最低。新增人民币贷款仅3616亿元，同样低于2020年2月，显示出企业及居民融资需求的疲软。
疫情对社融的影响：4月疫情对长三角、珠三角和京津冀等经济活跃地区的影响更为严重，导致这些区域的社融增量受到显著拖累。这些地区社融增量占全国总和的50%以上，因此对整体社融数据产生较大负面影响。
房地产市场持续拖累：房地产融资与销售数据持续低迷，房地产贷款同比大幅少增，拖累社融。4月TOP50开发商拿地金额同比下降59%，TOP100开发商销售额同比下降58%，进一步印证房地产市场惯性下滑。
非金融企业融资需求不足：非金融企业融资需求不足问题在一季度已显现，4月这一趋势进一步加剧，中长期贷款同比少增近4000亿元，短期贷款冲力减弱。
政策效果尚未显现：尽管政策持续加码，但4月金融数据仍不理想，预计5月之后社融数据才可能明显改善。
银行资产配置变化：受融资需求低迷影响，银行贷款投放数据料不理想，资产配置或将向资金市场和债券市场倾斜。银行净息差相对稳健，资产质量方面，头部银行表现优于中小银行。

社融总量：4月新增社融9102亿元，创近三年新低。
人民币贷款：新增人民币贷款3616亿元，为近年来最低。
融资工具表现：
- 委托贷款、信托贷款同比少减。
- 未贴现银行承兑汇票同比多减。
- 企业债券融资同比少增。
- 非金融企业股票融资同比多增。
- 政府债券融资同比多增。