20171113-宏信证券-宏观数据点评_信贷社融季节性回落_M2再创历史新低_4页_451kb

文档总结

核心内容概述

本报告由分析师徐伟撰写，分析了10月中国金融数据的表现，包括新增人民币贷款、社会融资规模（社融）、M2与M1的同比增速变化，并结合政策背景与市场预期进行了点评。报告指出，10月信贷与社融数据呈现季节性回落趋势，但整体仍保持一定支撑力度，同时M2增速创历史新低，显示货币扩张动能减弱。

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主要观点与关键信息

1. 信贷数据表现

• 新增人民币贷款：10月新增人民币贷款6632亿元，同比多增119亿元，环比少增6068亿元。
• 居民贷款：
  • 居民短期贷款新增791亿元，环比大幅回落1746亿元，主要由于消费贷、经营贷监管趋严。
  • 居民中长期贷款新增3710亿元，同比和环比分别下降1181亿元和1076亿元，受房地产限购限贷政策影响。
• 企业贷款：
  • 企业中长期贷款新增2366亿元，环比下降2663亿元，符合季节性回落特征，但同比多增1628亿元，显示企业融资需求仍较强。
• 票据融资：新增300亿元，环比减少1760亿元，受监管影响。

2. 社融数据表现

• 社融增量：10月社融增量为1.04万亿元，环比减少7799亿元，同比多增1522亿元。
• 融资结构：
  • 人民币贷款仍为社融主要来源，新增6635亿元。
  • 表外融资受限明显，信托、委托贷款及未贴现承兑汇票合计新增1074亿元，环比减少2851亿元。
  • 直接融资中，债券融资减少54亿元，股票融资增加82亿元，但两者同比均出现较大回落。

3. M2与M1变化

• M2增速：10月末M2同比增长8.8%，环比下降0.4个百分点，创历史新低。
• M1增速：同比增长13%，环比下降1个百分点，受房地产调控和金融监管影响，M1承压。
• 存款变化：10月存款增加1.06万亿元，低于去年同期的1.21万亿元，居民存款因贷款少增而减少，企业存款因缴税而下降，财政存量偏高。

4. 市场与政策预期

• 信贷和社融的季节性回落符合预期，但相较于去年同期仍有所改善，显示对经济的支撑力度不弱。
• 四季度经济面临边际转弱，但预计幅度有限，央行可能继续采取“削峰填谷”方式保持流动性稳定。
• 货币政策可能不会跟随12月美联储加息而调整，但需关注金融去杠杆的推进。

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图表说明

• 图1：新增人民币贷款（单月：亿元）
• 图2：社会融资规模（单月：亿元）
• 图3：社会融资规模结构
• 图4：M1、M2同比增速（%）

所有图表数据均来源于Wind资讯与宏信证券研究发展部。

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总结

10月金融数据整体呈现季节性回落，信贷与社融增速放缓，M2增速创历史新低。居民和企业贷款需求受政策调控影响显著，表外融资受限明显。尽管数据有所下滑，但信贷对经济的支撑仍较强，预计央行将维持流动性稳定。报告强调需关注金融去杠杆进程及政策调整动向，同时提醒投资者注意风险自担。