中国2月社融数据超预期，M2增速回升总结
核心内容
2021年2月，中国社会融资规模和人民币贷款增量均超预期，M2增速回升，显示货币政策向宽信用转变，市场流动性有所改善。与此同时，中国2月CPI同比下降0.2%，PPI同比上涨1.7%，反映出经济复苏与价格波动并存的态势。
主要观点
- A股市场：整体持谨慎态度，警惕板块炒作过热及前期涨幅过大板块的回调风险。人民币资产仍具吸引力，但短期调整可能性存在。
- 港股市场：短期受美股回调和印花税提升预期影响，存在回调风险，但长期仍看好低估值蓝筹、互联网及科技等板块。
- 美股市场：受1.9万亿美元经济救助计划影响，市场情绪乐观，但需警惕美联储政策转向及高估值个股回调风险。
- 市场环境：整体呈现结构性机会与风险并存，政策导向趋于稳健，市场对资产泡沫和贷款利率回升保持关注。
关键信息
一、金融市场数据概览
| 指数 |
收市價 |
日變動% |
年初至今% |
| 恒生指數 |
28908 |
0.47 |
6.16 |
| 國企指數 |
11060 |
0.79 |
-8.81 |
| 上證綜合指數 |
3358 |
-0.05 |
8.01 |
| 滬深300指數 |
5004 |
0.66 |
14.22 |
| 創業板指數 |
2677 |
1.64 |
53.91 |
| 日經225指數 |
29037 |
0.03 |
-5.32 |
| 道瓊斯指數 |
32297 |
1.46 |
-7.00 |
| 標普500指數 |
3899 |
0.60 |
0.86 |
| 羅素2000指數 |
2286 |
1.81 |
-10.06 |
| 德國DAX指數 |
14540 |
0.71 |
-3.22 |
| 法國CAC指數 |
5991 |
1.11 |
-17.05 |
| 富時100指數 |
6726 |
-0.07 |
-18.71 |
| 俄羅斯指數 |
3463 |
-0.45 |
-4.18 |
二、估值数据
| 指數 |
PE(X) |
PB(X) |
股息率(%) |
| 恒生指數 |
15.68 |
1.38 |
1.81 |
| 國企指數 |
14.92 |
1.49 |
1.55 |
| 上證綜合指數 |
15.49 |
1.49 |
2.07 |
| MSCI 中國指數 |
16.71 |
1.73 |
1.76 |
| 道瓊斯指數 |
30.78 |
6.49 |
1.61 |
三、波幅指數
| 指數 |
收市價 |
日變動% |
年初至今% |
| VIX指數 |
24.03 |
-5.65 |
74.89 |
| VHSI指數 |
24.56 |
-3.61 |
52.34 |
四、商品价格
| 商品 |
收市價 |
日變動% |
年初至今% |
| CBOT大豆連續 |
1441 |
0.00 |
9.58 |
| LME銅連續 |
8780 |
0.00 |
13.05 |
| COMEX黃金連續 |
1717 |
0.00 |
-9.32 |
| COMEX白银連續 |
26.15 |
0.00 |
-0.70 |
| ICE布油 |
67.52 |
0.00 |
30.35 |
五、利率数据
| 利率 |
收市價 |
日變動% |
年初至今% |
| 5年期美國國債 |
0.82 |
0.87 |
125.76 |
| 10年期美國國債 |
1.54 |
1.05 |
68.56 |
| 5年期中國國債 |
3.06 |
0.99 |
4.26 |
| 10年期中國國債 |
3.28 |
0.54 |
3.63 |
六、行业研判
- 面板行业：长期强者恒强，竞争格局改善，龙头地位稳固，有望向半导体行业拓展。
- LED产业链：经济顺周期阶段，应用广泛，成长性良好。
- 玻璃产业链：普通玻璃需求端受地产带动，光伏玻璃受益于需求回升，预计下半年表现良好。
- 新能源汽车板块：未来两年政策预期平稳，2021年上半年销量有望增长，同比增速约40%。
七、关键资讯
- 中国2月CPI：同比下降0.2%，猪肉价格同比下降14.9%。
- 中国2月PPI：同比上涨1.7%，涨幅扩大。
- 美国经济救助计划：1.9万亿美元，将提交拜登签署。
- 美国2月CPI：环比升0.4%，同比升1.7%，创近一年最大升幅。
- 加拿大央行：维持政策利率不变，继续量化宽松政策。
八、AH股对比
| 公司 |
H股代号 |
H股收市價 |
日变动% |
H股对A股溢价% |
| 第一拖拉机 |
38 |
3.54 |
-0.28 |
-75.20 |
| 东北电气 |
42 |
0.63 |
-2.17 |
-65.02 |
| 四川成渝 |
107 |
1.85 |
0.00 |
-45.28 |
| 青岛啤酒 |
168 |
62.65 |
-0.87 |
-24.14 |
| 江苏宁沪 |
177 |
8.77 |
-1.62 |
-15.74 |
| 京城机电 |
187 |
1.77 |
-1.52 |
-63.34 |
| 广深铁路 |
525 |
1.54 |
-0.68 |
-35.77 |
| 深圳高速 |
548 |
7.57 |
-0.56 |
-21.97 |
| 中国神华 |
1088 |
6.57 |
0.66 |
9.69 |
| 中国平安 |
2318 |
98.60 |
0.36 |
7.16 |
| 中国太保 |
2601 |
35.25 |
1.32 |
-22.94 |
| 中国铝业 |
2600 |
205.49 |
0.00 |
0.00 |
| 紫金矿业 |
2899 |
39.94 |
1.05 |
1.05 |
| 中国恒大 |
3333 |
3.41 |
1.49 |
0.00 |
| 万科企业 |
2202 |
30.75 |
1.64 |
-9.32 |
九、主要行业股份估值
| 行业 |
公司 |
股份編號 |
市值(億港元) |
經調整市盈率(x) |
市帳率(x) |
股息率(%) |
净资产收益率(%) |
| 汽车 |
吉利汽車 |
0151.HK |
722 |
15.91 |
3.92 |
5.54 |
26.45 |
| 汽车 |
萬洲國際 |
0288.HK |
1,090 |
11.59 |
4.12 |
4.26 |
14.05 |
| 汽车 |
华润啤酒 |
0291.HK |
1,872 |
112.49 |
7.33 |
0.33 |
10.30 |
| 汽车 |
康師傅 |
0322.HK |
893 |
19.39 |
3.49 |
4.14 |
19.60 |
| 汽车 |
恒安國際 |
1044.HK |
645 |
13.73 |
2.75 |
5.00 |
24.90 |
| 汽车 |
百威亞太 |
1876.HK |
3,119 |
78.27 |
n.a. |
0.87 |
0.00 |
| 汽车 |
蒙牛乳業 |
2319.HK |
1,619 |
45.64 |
4.12 |
0.48 |
11.05 |
| 铁路基建 |
中電控股 |
0390.HK |
1,540 |
16.25 |
3.42 |
3.65 |
0.44 |
| 铁路基建 |
中国铁建 |
0003.HK |
1,150 |
3.03 |
2.59 |
3.56 |
0.93 |
| 铁路基建 |
中国中车 |
1766.HK |
2,008 |
8.45 |
7.42 |
3.65 |
4.40 |
| 铁路基建 |
中国交建 |
1800.HK |
1,135 |
3.50 |
2.88 |
3.56 |
6.68 |
十、评级定义
- 买入：未来一年，公司绝对收益率为50%以上
- 增持：未来一年，公司绝对收益率介于20%与50%之间
- 中性：未来一年，公司绝对收益率介于-20%与20%之间
- 回避：未来一年，公司绝对收益率为-20%以下
十一、财务权益及商务关系披露
- 分析员或其有联系者未担任研究报告所评论的发行人的高级人员；
- 未持有任何财务权益；
- 西证证券经纪或其集团公司未持有研究报告所评论的发行人市场资本值1%或以上的财务权益；
- 无投资银行业务关系；
- 无庄家活动；
- 无潜在利益冲突。
十二、免责声明
- 本研究报告仅供参考，不构成买入或沽出证券的要约；
- 过去成绩不代表未来表现；
- 投资价值及收入可能浮动；
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