20211014-中邮证券-9月份通胀数据点评_PPI强势依旧_剪刀差达历史最大值_4页_487kb

文档总结：2021年9月份通胀数据点评

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，重点分析了2021年9月份的CPI与PPI数据，揭示了当前中国经济运行中的价格走势及潜在影响。

主要观点

CPI表现

• 9月份CPI同比上涨0.7%，环比持平。
• 食品项价格由上月上涨0.8%转为本月下降0.7%，成为拖累CPI涨幅的主要因素。
  • 肉禽、水产品、奶制品环比分别下降2.3%、2.5%和0.4%，降幅扩大。
  • 猪肉价格持续下行，但环比降幅正在收窄，预计食品分项将逐步触底。
• 非食品项表现相对稳定，但生活用品及服务、交通和通信等分项低于季节性，显示疫情对消费的压制。

PPI表现

• 9月份PPI同比上涨10.7%，环比上涨1.2%，涨幅较上月扩大1.2个百分点。
• 生产资料价格持续上涨，采掘、原材料和加工工业分别上涨5.5%、1.9%和0.9%。
• 上涨主要由能源供应紧缺、限电限产等因素推动，煤炭、天然气、石油、有色和水泥等价格上涨是主要原因。
• 行业供需错配短期内难以缓解，预计10月份PPI仍有进一步上涨的可能。

剪刀差扩大

• PPI与CPI剪刀差扩大至历史最大值10%，显示上下游价格分化严重。
• 上游成本向下游传导仍在进行，主要受上游供需偏紧和消费端受疫情压制影响。
• 预计随着生产供应增加和疫苗接种率提升，PPI-CPI差值将在四季度逐步收敛。

经济与政策展望

• 短期经济滞涨压力仍存，稳增长政策需持续加码。
• 四季度建议淡化周期思维，关注消费领域配置价值，可选消费有望获得更多资金关注。

关键信息

• 分析师信息：

  • 程毅敏：SAC登记编号S1340511010001，Email: chengyimin@chinapost.com.cn
  • 魏大朋：SAC登记编号S1340521070001，Email: weidapeng@chinapost.com.cn

• 投资评级标准：

  • 股票：推荐（>20%）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（-10%~10%）、回避（< -10%）
  • 行业：强于大市（>5%）、中性（-5%~5%）、弱于大市（< -5%）
  • 可转债：推荐（>10%）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%~5%）、回避（< -5%）

• 风险提示：

  • 疫情发展超预期
  • 改革进度不及预期
  • 不确定性风险

附图说明

• 图表1：CPI当月同比与环比值
• 图表2：食品分项与非食品分项同比
• 图表3：CPI-PPI剪刀差
• 图表4：PPI当月同比
• 图表5：PPI与PMI主要原材料购进价格指数
• 图表6：主要生产资料市场价格

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司业务范围广泛，涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐及财务顾问等。

业务简介

证券经纪业务

• 提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 已获得中国证监会核准开展网上交易业务。
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括邮储银行、工商银行、农业银行等。

证券自营业务

• 使用自有资金和依法筹集的资金进行证券买卖。
• 涉及权益类投资和固定收益类投资。

证券投资咨询业务

• 为投资者和客户提供市场分析、预测及投资建议。

其他业务

• 基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等均获中国证监会批准。