20211015-东方金诚-2021年9月物价数据点评_9月CPI与PPI同比_一下一上_四季度_剪刀差_难现明显收窄_9页_1mb

2021年9月CPI与PPI数据总结

核心内容

2021年9月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，较前值下降0.1个百分点，而工业生产者价格指数（PPI）同比上涨10.7%，较前值上升1.2个百分点。CPI与PPI走势进一步分化，两者之间的“剪刀差”扩大，表明下游小微企业面临较大的成本压力。

主要观点

• CPI走势偏弱：主要受猪肉价格持续下跌带动食品价格同比降幅扩大影响，CPI同比增速下行。
• PPI大幅上涨：能源和工业品价格大涨带动PPI新涨价动能增强，创历史新高。
• “剪刀差”扩大：PPI与CPI之间的差距扩大，进一步加剧了下游小微企业的经营困难。
• 政策应对：央行可能在四季度再次实施全面降准，以缓解小微企业成本压力。

关键信息

CPI同比数据

• 9月CPI同比上涨0.7%，前值为0.8%，上年同期为1.7%。
• 食品价格同比跌幅扩大，主要受猪肉价格下跌影响，带动CPI同比下降约1.12个百分点。
• 非食品价格同比微升至2.0%，其中居住价格和教育文化娱乐价格涨幅扩大。

PPI同比数据

• 9月PPI同比上涨10.7%，创下有记录以来的新高。
• PPI环比上涨1.2%，涨幅较前值扩大0.6个百分点。
• 新涨价因素大幅增强，抵消了翘尾因素的减弱，推动PPI同比涨幅扩大。

具体分析

CPI走势分析

• 食品价格：猪肉价格环比下降5.1%，同比跌幅扩大至46.9%，带动CPI同比下行约1.12个百分点；鲜菜、鲜果价格环比涨幅偏弱，同比涨幅回落；水产品价格回落明显，同比涨幅收窄；粮食价格环比微降，同比涨幅微降。
• 非食品价格：居住价格同比增速加快至1.3%，教育文化娱乐价格同比涨幅扩大至2.0%；交通和通信价格同比涨幅为5.8%，较上月略有回落；其他商品和服务价格多数下降，显示PPI向CPI传导较弱。
• 核心CPI：扣除食品和能源价格后，核心CPI同比持平于1.2%，环比小幅上涨0.2%，显示物价分化明显。

PPI走势分析

• 供需缺口扩大：国内供给约束（如煤炭、电力、环保政策）和国际能源危机（如欧美能源价格飙升）共同推动PPI上涨。
• 生产资料PPI：环比上涨1.5%，同比上涨14.2%，涨幅创历史新高；其中采掘工业涨幅最大，原材料工业次之，加工工业涨幅相对较小。
• 生活资料PPI：环比涨幅持平于0.0%，同比仅上涨0.4%，涨幅较弱，显示上游涨价向下游传导不畅。
• 行业影响：钢铁、有色金属、化工、水泥等高耗能行业受“能耗双控”政策影响，PPI环比涨幅扩大。

展望与政策影响

• CPI预期：10月起CPI同比有望小幅回升，但四季度CPI同比超过2.0%的可能性较低。
• PPI预期：10月PPI同比或进一步冲高至11.0%以上，短期内“剪刀差”仍将维持高位。
• 政策应对：考虑到CPI偏低和PPI高企，央行可能在四季度进一步实施降准，以缓解小微企业成本压力。
• 宏观经济影响：CPI与PPI的分化可能对下游企业造成持续压力，政策支持或将进一步加码。

数据来源

• 国家统计局
• WIND
• 东方金诚

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