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8月通胀数据点评：PPI与CPI剪刀差持续扩大

核心内容概述

2021年8月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，较前值1%小幅回落；生产者价格指数（PPI）同比上涨9.5%，较7月回升0.5个百分点，创年内新高。CPI与PPI之间的剪刀差持续扩大，反映出输入性通胀压力较大，而消费需求相对疲软。

CPI同比小幅回落

主要数据表现

• CPI同比涨幅：0.8%，较前值1%回落0.2个百分点。
• 食品价格：同比下跌4.1%，跌幅较上月加深0.4个百分点，是CPI回落的主要原因。
• 非食品价格：同比上涨1.9%，涨幅较上月回落0.2个百分点，对CPI形成部分拖累。

食品价格下行因素

• 猪肉价格：持续大幅回落，但跌幅在8月有所收窄。
• 鲜菜与鸡蛋：受需求和运输等因素影响，价格涨幅明显扩大。

非食品价格变动原因

• 原油价格下跌：导致交通通信价格同比下跌，是非食品价格回落的主因。

PPI创年内新高

主要数据表现

• PPI同比涨幅：9.5%，较前值9%回升0.5个百分点，连续两个月上涨。
• 生产资料：同比上涨12.7%，涨幅扩大0.7个百分点。
• 生活资料：同比上涨0.7%，涨幅扩大0.2个百分点。

行业拉动因素

• 煤炭、化工、钢铁：是推动PPI上涨的主要行业。
• 周期行业：如煤炭、原油、有色和黑色行业价格涨幅普遍在20%-50%之间，其中煤炭、化工和钢铁行业涨幅扩大。

后期通胀趋势预测

CPI走势

• 短期趋势：预计CPI将维持回升态势。
• 支撑因素：
  1. 猪肉价格跌幅收窄，收储政策或将支撑价格。
  2. 原油价格在9月后可能探底回升，带动非食品价格上涨。
  3. 工业品价格上涨逐步向CPI传导，非食品价格仍有上行空间。

PPI走势

• 短期趋势：PPI可能继续冲高。
• 长期趋势：四季度至明年年中可能面临回落，阶段性高点或已形成。

关键信息总结

• CPI：食品价格拖累明显，非食品价格小幅上涨。
• PPI：生产资料价格大幅上涨，推动PPI创年内新高。
• 剪刀差：PPI与CPI剪刀差持续扩大，显示通胀压力向下游传导。
• 行业影响：煤炭、化工、钢铁等周期行业对PPI上涨贡献显著。
• 政策影响：猪肉收储政策对稳定猪肉价格起到一定作用。

分析师与团队信息

• 分析师：曹自力（F3068919）
• 投资咨询证号：Z0001585
• 所属团队：宏源期货研究所金融期货（期权）研究室
• 联系方式：
  • 电话：010-82296225
  • 邮箱：caozili@swhysc.com

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