20211014-西部证券-9月通胀数据点评_PPI与CPI剪刀差正在加速赶顶_9页_442kb

报告摘要

PPI与CPI剪刀差正在加速赶顶总结

核心内容

本报告分析了2021年9月中国居民消费价格指数（CPI）与工业生产者价格指数（PPI）的走势，指出CPI同比继续回落，而PPI同比创历史新高，两者之间的剪刀差正在加速扩大。

主要观点

CPI走势：
- 9月CPI同比增长 0.7%，较前值回落0.1个百分点，低于预期的0.8%。
- 环比增速为0，明显弱于季节性。
- 核心CPI同比增长 1.2%，与前值持平，环比上升0.2个百分点。
- CPI食品项同比下降 5.2%，影响CPI下降约0.98个百分点；非食品项同比增长 2%，影响CPI上涨约1.65个百分点。
食品项分析：
- 猪肉价格持续探底，环比下跌 5.1%，跌幅扩大。
- 鲜菜价格环比上涨 1%，涨幅边际回落；蛋类价格环比由正转负，小幅回落0.2个百分点。
- 鲜果价格环比增速由负转零，受节假日消费需求带动。
- 剔除猪肉影响后，CPI同比增长 1.82%，仍较前值略有回落。
非食品项分析：
- 非食品项环比增长 0.2%，强于8月表现，但弱于近5年季节性。
- 衣着、居住、教育、其他类价格环比走强；生活用品及服务、交通和通信价格环比下降。
- 冬装新品上市带动服装价格上涨 0.8%；教育服务价格上涨 1.7%；出行和服务类需求减弱，导致相关价格下降。
PPI走势：
- 9月PPI同比增长 10.7%，创历史新高，环比上涨 1.2%，前值为0.7%。
- 生产资料价格同比上涨 14.2%，环比上涨 1.5%；生活资料价格同比增长 0.4%，环比持平。
- 煤炭开采和洗选业环比上涨 12.1%，石油、煤炭及其他燃料加工业环比上涨 3.3%，非金属矿物制品业环比上涨 2.9%。
- 燃料、动力类购进价格环比上涨 3.9%，建筑材料环比上涨 2.2%，有色金属材料环比上涨 1.7%。
- 黑色金属矿采选业环比下跌 8.7%，降幅扩大。
剪刀差分析：
- PPI-CPI剪刀差达到 10%，再创历史新高。
- 未来CPI可能因年末消费旺季而有所支撑，但短期内仍受猪肉价格拖累处于底部区间。
- PPI受上游行业价格上涨拉动，但政策调整（如电价浮动范围放开、限电限产边际弱化）可能缓解其上涨压力，预计PPI将维持高位运行。