20210311-中国银行-经济金融热点快评2021年第31期（总第467期）_PPI涨幅创近年新高_CPI与PPI剪刀差扩大_2页_507kb

2021年2月CPI与PPI数据总结

核心内容

2021年2月，中国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.2%，降幅较1月收窄0.1个百分点；工业生产者价格指数（PPI）同比上涨1.7%，涨幅较1月扩大1.4个百分点。CPI连续两月为负增长，而PPI则创下了2018年12月以来的新高，二者形成较大的“剪刀差”。

主要观点

CPI持续负增长

• CPI连续两月负增长：2021年以来，CPI连续两个月位于负增长区间，与2020年的高增长形成鲜明对比。
• 主要拖累因素：
  • 猪肉价格持续下行：2月猪肉价格同比下降14.9%，对CPI形成约0.39个百分点的拖累。
  • 上年高基数效应：2020年2月CPI涨幅达5.2%，形成较大的比较基数。
  • 就地过年影响：春节后居民出行和旅游需求下降，导致交通通信价格同比下降1.9%。

PPI涨幅持续扩大

• PPI创近年新高：2月PPI同比上涨1.7%，为2018年12月以来最高水平。
• 上涨原因：
  • 全球经济复苏带动需求：全球市场对原材料和工业产品的需求增加。
  • 大宗商品价格大幅上涨：尤其是石油、黑色金属和有色金属等，带动PPI上行。
  • 布伦特原油价格显著攀升：截至2月底，较去年底上涨27.7%，成为PPI上涨的重要推手。
  • 政策因素：美国财政刺激政策及全球流动性宽松提升了通胀预期。

关键信息

CPI未来走势

• 猪肉产业链持续恢复，叠加春节后消费需求减弱，预计猪肉价格仍将在下行通道中运行。
• 3月CPI翘尾因素仍为负（-0.81%），CPI涨幅短期内难以明显改善。
• 整体来看，CPI仍可能维持低位运行态势。

PPI未来走势

• 随着全球经济复苏和疫情形势好转，大宗商品价格仍有上涨动力，PPI涨幅可能继续扩大。
• 输入性通胀风险上升，需关注国际资本流动对国内价格体系的影响。

政策建议

• 加强国际资本流动监测：防范外部因素对国内价格体系的冲击。
• 适时进行市场预期管理：稳定市场信心，避免价格波动引发系统性风险。
• 保持货币政策稳健：确保经济运行平稳，同时防范通胀压力向下游传导。

图表说明

• 图1：展示了CPI和PPI的走势，反映出二者在2021年2月的显著差异。
• 图2：显示了布伦特原油价格的走势，突显了能源价格对PPI的推动作用。

总结

2021年2月，CPI与PPI走势分化明显，CPI持续负增长，PPI则大幅上涨，形成“剪刀差”扩大局面。CPI的下行主要受猪肉价格下跌及上年高基数影响，而PPI的上涨则与全球经济复苏、大宗商品价格攀升密切相关。展望未来，CPI预计仍将低位运行，PPI涨幅压力加大，需警惕输入性通胀风险，并加强政策调控以保持经济与金融稳定。