20140622-中国银河-建筑与工程行业_中国版ESOP将加快国企股权激励进度_重点配置业绩高成长个股_19页_910kb

银河建筑周报总结

核心内容概述

本报告发布于2014年6月22日，主要分析了建筑与工程行业的市场表现、政策动态、经济与资金面情况，以及重点公司的投资逻辑与业绩预期。报告强调了中国版ESOP对国企股权激励的促进作用，并指出智慧城市建设将成为行业高增长点，重点推荐了包括三维工程、延华智能、苏交科等在内的高成长个股。

主要观点

1. 市场与行业表现

• 沪深300、上证综指、深圳成指本周分别上涨1.95%、2.01%、2.29%。
• 建筑工程板块全周上涨1.39%，其中延华智能、达实智能等个股涨幅显著。
• 北新路桥、东易日盛等个股出现较大跌幅，市场整体呈现分化。

2. 政策面

• 中国版ESOP将促进国企股权激励，李克强总理定调GDP增速为7.5%。
• 中央微刺激政策涵盖棚户区改造、铁路建设、金融支持等多个领域。
• 建筑行业有望受益于政策支持，尤其是智慧城市建设。

3. 经济面

• 固定资产投资增速放缓，其中基建投资增长，而地产和制造业投资下降。
• 1-5月电网投资同比增长4.6%，电源投资则大幅下降19.3%。

4. 资金面

• 预计六月底前资金面将维持宽松，IPO冻结资金解冻可能缓解市场资金压力。
• 5月社会融资规模达1.4万亿元，同比上升15.5%。

5. 行业层面

• 智慧城市建设进入落地元年，预计至2018年市场规模达1.9万亿元，CAGR为17.86%。
• 建筑装饰行业开始触网，与互联网公司合作将逐步扩展至装修服务。
• 园林板块因地产销售下滑，整体表现偏弱，建议关注资产负债率低、业务稳健的公司。

关键信息与重点推荐公司

重点推荐公司

• 三维工程：突破成长边界，预计2014-16年EPS分别为0.51、0.68、0.91元，目标价15.30-17.80元。
• 延华智能：智慧城市已落地4城，智慧医疗业务快速增长，预计2014-16年EPS分别为0.18、0.29、0.41元，目标价11.60元。
• 苏交科：工程咨询行业未来CAGR约15%，公司具备较强的市场竞争力。
• 达实智能：成长路径清晰，预计2014-16年EPS分别为0.60、0.90、1.30元，目标价30元。
• 亚厦股份：通过与齐家网合作，创新公装互联运营模式，预计2014-16年EPS分别为1.93、2.51、3.21元，目标价37.4元。
• 金螳螂：在手订单充足，预计2014-16年EPS分别为1.78、2.32、2.96元，目标价26.7元。
• 洪涛股份：改革挖潜，渠道扩张提升收入弹性，预计2014-16年EPS分别为0.60、0.81、1.06元，目标价12.2元。

新股前瞻

• 江苏交通规划设计院：工程设计龙头，全国扩张潜力大。
• 红星美凯龙：家居流通行业龙头，模式与平台优势明显，预计未来三年将实现200家商场的扩张目标。

行业趋势与投资逻辑

建筑智能节能

• 智慧城市建设将成为行业增长引擎，相关市场投资至2018年将达1.9万亿元。
• 建筑智能节能行业将向“咨询+设计+工程+运维+金融”一体化模式发展。
• 建议关注达实智能、延华智能等建筑智能节能龙头。

建筑装饰触网

• 装饰公司与互联网公司合作，短期盈利点主要在家居建材销售。
• 未来盈利模式将逐步向装修服务扩展，但需关注渠道商与供应链整合。
• 推荐亚厦股份、金螳螂、洪涛股份等公司。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体景气度。
• 应收账款风险：部分公司存在回款压力。
• 政策变化：ESOP政策可能对国企股权激励产生影响。
• 市场竞争加剧：行业集中度低，竞争激烈。
• 资金面变化：IPO解冻可能带来短期资金压力缓解。

本周动态与数据点评

本周宏观数据

• 全社会用电量同比增长5.2%，验证经济企稳。
• 电网投资增长4.6%，电源投资下降19.3%，行业分化明显。

公司动态

• 达实智能：限制性股票授予，业绩有望加速增长。
• 中国电建：签署多个重大项目，新签合同额达688.4亿元。
• 铁汉生态：签署2.79亿元EPC项目，拓展生态建设市场。
• 新疆城建：城市及道路照明工程资质升级为一级，业务拓展能力增强。

评级与投资建议

行业评级

• 推荐：建筑智能节能、智慧医疗等高成长领域。
• 谨慎推荐：业绩稳定、行业前景良好的公司。
• 中性：行业整体增长放缓，需关注政策变化。
• 回避：部分公司面临较大风险，如应收账款问题、市场波动等。

公司评级

• 延华智能：维持“推荐”评级，目标价11.60元。
• 三维工程：首次给予“推荐”评级，目标价15.30-17.80元。
• 亚厦股份：买入评级，目标价37.4元。
• 金螳螂：买入评级，目标价26.7元。
• 洪涛股份：买入评级，目标价12.2元。

总结

2014年6月建筑与工程行业呈现分化态势，政策推动与行业趋势共同作用下，智慧城市建设及建筑智能节能板块表现突出，而房地产投资增速放缓则对部分公司造成压力。重点推荐三维工程、延华智能、达实智能、亚厦股份、金螳螂、洪涛股份等公司，认为其具备较高的成长性与市场潜力。同时，报告指出行业将向“咨询+设计+工程+运维+金融”一体化模式发展，建议投资者关注高成长板块与个股。