20260111-开源证券-并行科技-920493.BJ-北交所信息更新_股权激励落地锚定成长_智算云业务同比增长151_铸就AI算力核心_4页_910kb

并行科技 (920493.BJ) 总结

核心内容

并行科技是一家专注于算力服务和人工智能领域的公司，近期发布了2026年股权激励计划，并持续推动智算云业务的发展。公司积极布局国产算力芯片与大模型的适配与应用支持，强化其在AI算力服务市场的竞争力。2025年前三季度，智算云业务同比增长151.12%，成为公司主要增长引擎。

主要观点

• 股权激励计划：公司发布2026年股权激励计划，授予1,465,350份股票期权，行权价格为135.00元/股，覆盖120名员工，占公司总员工数的27.78%。该计划旨在激励员工，推动公司长期发展。

• 财务表现：公司2025年前三季度智算云业务收入达42,955.96万元，同比增长151.12%，而通用云和行业云分别增长1.28%和22.14%。公司2025年归母净利润预计为25百万元，同比增长103.9%，2026-2027年预计分别为35和49百万元，对应EPS分别为0.59和0.82元/股。

• 盈利预测与估值：公司维持“增持”投资评级。2025-2027年PS分别为10.4、8.7和7.6倍，显示出估值逐渐下降的趋势。公司盈利能力和运营效率逐步提升，净利率从2023年的-16.2%提升至2027年的4.0%。

• 行业前景：根据IDC数据，2025年中国智能算力规模预计达1037.3EFLOPS，五年CAGR为46.2%。公司预计在资本开支充足、与外部算力合作伙伴紧密合作的背景下，算力服务收入将持续增长。

• 技术布局：公司已部署DeepSeek-R1、Qwen（2.5、3、Qwen-Long）等多个主流大模型，强化其在AI算力服务领域的技术竞争力。

关键信息

股权激励计划

• 授予股票期权总数：1,465,350份
• 占公司总股本比例：2.45%
• 行权价格：135.00元/股
• 激励对象人数：120人
• 占公司员工总数比例：27.78%

财务预测（单位：百万元）

估值指标

• EV/EBITDA：2025E为40.4倍，2027E为30.7倍
• ROE：2025E为6.6%，2027E为10.7%
• 净利率：2025E为2.8%，2027E为4.0%
• 资产负债率：2025E为75.3%，2027E为70.7%
• 流动比率：2025E为0.7，2027E为1.0
• 速动比率：2025E为0.4，2027E为0.7

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 产品和技术更新及替代风险

业务进展

• 算力服务布局：公司已部署DeepSeek、智谱大模型、Qwen等多个主流大模型，推动AI算力服务发展。
• 国产算力支持：通过外购模式接入华为昇腾等国产算力芯片资源，提供测试验证、应用适配等服务。
• 市场拓展：公司通过有效的市场拓展和客户服务提升收入规模，预计未来算力服务收入将持续增长。

估值趋势

• 当前股价为154.45元，一年内最高为299.99元，最低为56.70元。
• 公司估值呈现下降趋势，PS倍数从18.75倍降至7.64倍，P/E倍数从-115.4倍降至190.3倍，反映出市场对公司未来盈利能力的信心逐步增强。

总结

并行科技在2026年发布股权激励计划，强化核心团队对公司的长期发展信心。公司智算云业务增长显著，成为主要增长引擎。随着国产算力和大模型的持续布局，公司有望在AI算力服务市场中占据更核心的位置。尽管面临一定的风险，但公司盈利能力和估值趋势显示其具备较强的成长潜力，维持“增持”评级。