20151116-申万宏源-造纸轻工周报_风险溢价上升_优选_稳稳的幸福_择机布局_心跳的回忆__22页_1mb

2015年11月16日造纸与轻工行业分析总结

核心内容

本报告总结了2015年11月16日造纸与轻工行业的投资观点、市场基本面变化及行业动态。整体来看，行业分化趋势显著，龙头企业集中度提升，转型与升级成为重要发展方向。同时，市场风险溢价上升，建议关注稳健型资产配置，择机布局转型主题。

主要观点

1. 市场环境与投资建议

• 风险溢价上升：受融资保证金比例上调、金融反腐及国际事件影响，市场风险溢价水平上升，建议配置“稳稳的幸福”组合。
• 行业整合加速：龙头企业通过资本运作和产业链延伸，推动行业集中度提升，如奥瑞金、晨鸣纸业、索菲亚等。
• 转型主题：建议关注转型主题，尤其是具备相关多元化布局、有政策支持及技术升级能力的企业，如潮宏基、东港股份、大亚科技等。
• 国企改革机会：基于国企改革的推进，可关注通产丽星、珠江钢琴、岳阳林纸等公司。

2. 重点公司推荐

行业基本面分析

1. 造纸行业

• 板块表现：本周造纸板块整体下跌2.21%，跑平市场（沪深300下跌2.28%）。
• 产品价格：
  • 铜版纸：终端均价5432元/吨，维稳，需求增长放缓。
  • 双胶纸：终端均价5984元/吨，维稳，部分纸厂调整价格抢占市场份额。
  • 灰底白板纸：终端均价4038元/吨，市场不温不火，下游需求未好转。
  • 白卡纸：终端均价5670元/吨，维稳，下游采购意愿不强。
  • 箱板纸、瓦楞纸：市场稳定，但订单量未明显提升。
• 浆价走势：
  • 国际浆价：针叶浆、阔叶浆价格继续下跌，美废ONP、OCC价格下跌。
  • 国内浆价：维稳，但出货缓慢，采购意愿不足。

2. 包装轻工行业

• 包装原材料：原油价格下跌，聚乙烯、聚丙烯价格下跌，聚苯乙烯价格维稳。
• 电子烟：美、德等国对未成年人销售电子烟的政策引发关注，可能影响青少年吸烟率。
• 其他轻工行业：国际黄金、白银价格下跌，影响相关企业。

行业动态与趋势

1. 造纸业转型消费领域

• 行业趋势：从工业用纸转向生活用纸，如太阳纸业、晨鸣纸业、玖龙纸业等。
• 太阳纸业案例：2012年转型生活用纸，推出“无添加”产品，提升市场竞争力。
• 玖龙纸业：布局越南，投资40万吨包装纸项目，应对全球产业转移。
• 铜版纸与地产关系：铜版纸价格与地产市场走势相关，地产低迷导致铜版纸需求下降。

2. 智能化与互联网+趋势

• 工业4.0：福伊特与华泰纸业合作，推动造纸智能化与数字化转型。
• 电子发票：北京试点电子发票，节约用纸与成本，助力企业数字化发展。
• 互联网家装：齐家网推动家装2.0模式，实现设计、施工、材料的全透明化与标准化。

3. 行业挑战

• 衣柜行业：面临产能过剩、同质化严重、运营成本上涨等挑战。
• 文具出口：出口增长显著，但部分产品存在质量问题，需加强监管与标准制定。
• 政策影响：电子烟禁令可能带来负面效果，需关注政策变化对行业的影响。

未来展望

• 行业分化明显：龙头企业集中度提升，中小型企业面临更大压力。
• 转型与升级：互联网+、服务化、平台化成为主要转型方向。
• 海外市场布局：部分企业加速海外扩张，以应对国内市场需求变化。
• 政策支持：电子发票、国企改革等政策为行业提供发展机遇。

附录：近期关注

非流通股解禁明细（至2015年12月）

信息披露与法律声明

• 证券分析师：周海晨、屠亦婷、丁智艳等。
• 研究支持：范张翔。
• 联系人：丁智艳，联系方式：(8621)23297818×7580，dingzy@swsresearch.com。
• 免责声明：本报告仅供申万宏源客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎，市场有风险。