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2015年11月30日轻工造纸行业研究报告总结

核心内容

本报告总结了2015年11月30日申万宏源研究发布的《造纸轻工周报》，内容涵盖行业动态、投资建议、市场分析以及相关研究观点。重点分析了造纸行业及包装轻工行业在价格、成本、政策、企业转型等方面的现状与趋势，同时提及了电子发票、电子烟、智能养老等关联行业的发展情况。

主要观点

1. 行业趋势

• 行业整合趋势显著：轻工子行业整合逻辑逐步显现，龙头公司凭借信息化、服务化、平台化三大趋势，有望实现市值跃升，从100亿到500亿。
• 转型动力强劲：行业内的转型与多元化发展是重要趋势，尤其关注借助原有业务优势开展相关多元化与转型的企业。
• 国企改革预期：第二批国企改革试点名单即将公布，岳阳林纸和通产丽星值得关注。

2. 造纸行业表现

• 板块整体跑赢市场：本周造纸板块整体下跌4.17%，但重点公司下跌7.33%，仍跑赢沪深300指数（下跌5.94%）。
• 产品价格平稳：成品纸价格整体维持稳定，但市场交投清淡，价格调整难以落实。
• 原材料价格波动：国际针叶浆价格上涨，阔叶浆价格下跌；国内针叶浆、阔叶浆价格维稳；美废ONP价格稳定，OCC价格下跌。

3. 包装轻工行业

• 包装原材料价格波动：Brent原油价格上涨，聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯价格下跌，BOPET价格维稳，BOPP价格下跌。
• 电子烟动态：英美烟草计划在欧洲试销新型卷烟替代品iFuse，该产品融合烟草与电子烟技术，强调低危害性与易用性。
• 其他轻工行业动态：国际黄金价格下跌，白银价格上涨，反映出市场对贵金属的偏好变化。

关键信息

1. 重点投资标的

• 奥瑞金（002701）：参与中粮混改，具备行业整合与产业链延伸潜力，当前PE为25倍（2015年）和18倍（2016年）。
• 潮宏基（002345）：围绕“她经济”布局轻奢消费，定增价格提供支撑。
• 索菲亚（002572）：完成员工与经销商持股，布局大家居战略，3D设计软件App值得期待。
• 东港股份（002117）：受益于电子发票政策，新业务布局与高管增持显示长期信心。
• 大亚科技（000910）：治理结构改善预期，净利率存在向上弹性。
• 岳阳林纸（600963）：PPP业务即将推进，央企改革预期提升其价值。

2. 电子发票与行业影响

• 电子发票推广成本高：税控盘与专用服务器的“捆绑”模式导致开票成本增加，尤其对中小微企业影响较大。
• 新模式呼吁：专家建议采用更廉价、开放的电子发票模式，以降低社会成本，提高纳税人满意度。
• 政策导向：未来电子发票系统将更注重数据安全与成本控制，而非依赖专用设备。

3. 定制家具市场

• 市场潜力大：预计2018年市场规模将达1280亿元，主要集中在橱柜、衣柜及其他柜体。
• 发展趋势：定制家具渗透率提升，企业通过大家居战略向其他品类延伸，提升客单价与坪效。
• 技术驱动：信息化系统提升生产效率，如尚品宅配的信息化系统使材料利用率提升，交货周期缩短。

4. 智能养老与智能家居

• 老龄化挑战：老年人口占总人口15.5%，但老年网民仅占2.4%，老龄化背景下智能家居面临普及难题。
• 基础设施与服务不足：智能家居产品难以真正融入老年人日常生活，配套服务不完善。

5. 500彩票网与第三方支付

• 支付成本控制：500彩票网入股统统付，旨在降低第三方支付手续费，提升自身盈利空间。
• 政策与监管：第三方支付在无纸化彩票中的作用重要，但存在监管与安全性问题，需谨慎发展。

行业新闻摘要

• 俄罗斯软包装市场：潜在容量远高于当前市场规模，但受经济不稳定影响增长放缓。
• 家具电商发展：雅堂等企业通过线上线下结合提升用户体验，解决售后与品质问题。
• 智能养老产业：智能家居需与老年人居住环境融合，以降低使用门槛。

近期关注

非流通股解禁明细（至2015年12月）

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：证券相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：证券相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：证券相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：证券相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

证券分析师

• 周海晨（A0230511040036）：zhouhc@swsresearch.com
• 屠亦婷（A0230512080003）：tuyt@swsresearch.com
• 丁智艳（A0230513100001）：dingzy@swsresearch.com

研究支持

• 范张翔（A0230114070004）：fanzx@swsresearch.com

联系方式

• 丁智艳：(8621)23297818×7580，dingzy@swsresearch.com
• 申万宏源研究微信服务号：图片链接

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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