20151109-申万宏源-造纸轻工周报_稳稳的幸福_依旧_隆重推出_心跳的回忆_组合__19页_1mb

2015年11月09日 申万宏源轻工造纸行业周报总结

核心内容

本报告为申万宏源轻工团队于2015年11月9日发布的行业周报，重点分析了造纸及包装轻工行业的市场表现、行业基本面变化、相关政策动态以及重点公司动向。报告提出两个投资组合：“稳稳的幸福”和“心跳的回忆”，分别代表稳健型和转型型投资策略。

主要观点

1. 投资策略推荐

   • “稳稳的幸福”组合：推荐具备稳定增长潜力的行业龙头，受益于信息化、服务化、平台化趋势，适合风险偏好较低的投资者。
   • “心跳的回忆”组合：推荐具有转型预期和业绩弹性潜力的公司，如东港股份、喜临门、飞亚达等，适合对转型和拐点型公司感兴趣的投资者。

2. 资本市场动态

   • 多家轻工造纸企业通过定增、可交换债券、优先股发行等方式增强资本实力，加速外延扩张与新业务培育。
   • 重启IPO采用市值配售方式，引入低风险偏好资金，有利于“稳稳的幸福”目标群体。

3. 行业基本面分析

   • 造纸板块整体上涨1.95%，但跑输沪深300指数（上涨4.54%），说明行业整体表现偏弱。
   • 产品价格方面，箱板瓦楞纸需求略见回暖，而铜版纸、双胶纸、白卡纸等产品价格维持平稳。
   • 国内针叶浆、阔叶浆价格下跌，国际浆价也呈下行趋势，显示纸浆市场承压。
   • 废纸价格维持稳定，但市场观望气氛浓厚。

4. 行业新闻与政策动态

   • 电子发票普及：2015年电子发票开票量已提前突破40亿张，预计全年将达50亿张，政策持续推动行业向信息化转型。
   • 电子烟政策：德国禁止向未成年人出售电子烟，但允许其继续销售，显示政策对行业规范化的重视。
   • 大宗商品走势：原油价格平稳，黄金、白银价格下跌，影响包装原材料成本。

5. 企业动向与战略转型

   • 多家龙头企业如晨鸣纸业、理文造纸、美盈森等积极试水金融领域，拓展业务边界。
   • 企业通过并购、定增等方式进行外延扩张，如奥瑞金筹划对包装上市公司战略投资，索菲亚、美克家居等公司推进大家居战略。

关键信息

重点公司推荐

行业数据概览

• 造纸板块：本周整体上涨1.95%，但跑输沪深300指数。
• 产品价格：箱板瓦楞纸需求回暖，铜版纸、双胶纸、白卡纸价格维稳。
• 纸浆价格：国际及国内针叶浆、阔叶浆价格下跌，美废价格维持稳定。
• 废纸进口：中国是全球最大的废纸进口国，占全球进口量的50.7%。
• 黄金与白银：国际黄金、白银价格下跌，分别下降4.70%和5.63%。

行业趋势与展望

• 政策推动：电子发票普及、楼市新政、互联网+转型等政策持续利好行业。
• 企业转型：轻工造纸企业纷纷向金融、互联网、智能家居等方向转型，提升盈利弹性。
• 资本运作：通过定增、并购、优先股、可交换债券等方式增强资本实力，加快业务拓展。
• 市场风险偏好：随着业绩披露期结束，市场风险偏好提升，转型型公司受关注。

风险提示

• 造纸行业整体表现偏弱，需关注下游需求及原材料价格波动。
• 电子烟政策对青少年消费有影响，需关注其合规性与市场接受度。
• 大宗商品价格波动可能影响包装轻工行业的成本结构。

投资评级说明

• 证券评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（±5%）、减持（-5%以下）。
• 行业评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。

法律声明

本报告为申万宏源证券研究所所有，仅供其客户使用。报告中的信息及观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。本报告不保证信息的准确性和完整性，且不承担因使用本报告内容所导致的任何损失。