20211111-浙商证券-阿拉丁-688179.SH-阿拉丁股权激励点评报告_绑定基层人才_业绩稳定增长_4页_378kb
报告摘要
阿拉丁（688179）股权激励点评报告总结
核心内容
阿拉丁于2021年11月11日发布2021年股权激励计划，旨在通过绑定核心技术人员和预留股份推动公司未来增长。该计划覆盖范围广，涉及137名基层技术人员，占公司2020年底员工总数的43.49%。公司计划授予125万股限制性股票，其中首次授予100万股，占总授予量的80%。预留的25万股或为2022年即将开展的生物试剂板块新业务做准备。
主要观点
- 激励对象广泛：公司通过股权激励覆盖大量基层技术人员，显示其重视研发能力和产品型公司的核心竞争力。
- 业绩目标明确：公司设定2022-2025年收入复合年增长率（CAGR）为20%（触发值）和30%（目标值），高于2016-2020年的历史增长率23%，表明公司未来增长潜力较大。
- 产品品类拓展：随着仓储铺设逐渐成熟和现货品类增加，公司有望在品牌效应和客户服务体验优化中实现业绩加速增长。
- 盈利预测乐观：公司2021-2023年净利润预计分别为1.06亿、1.49亿和1.96亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.05元、1.48元和1.94元，估值由2021年的102倍PE逐步下降至2023年的35倍PE，显示市场对公司未来盈利能力的预期较为积极。
- 财务状况稳健：公司资产负债率保持在5%以下，流动比率和速动比率均较高，显示良好的偿债能力和运营效率。
关键信息
业绩目标与增长预期
| 考核年份 | 较2021年增长率（触发值） | 较2021年增长率（目标值） |
|---|---|---|
| 2022 | 20% | 30% |
| 2023 | 44% | 69% |
| 2024 | 73% | 120% |
| 2025 | 107% | 186% |
盈利预测
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 234 | 307 | 445 | 594 |
| 归母净利润 | 74 | 106 | 149 | 196 |
| 每股收益（EPS） | 0.74 | 1.05 | 1.48 | 1.94 |
| P/E（倍） | 102 | 64 | 46 | 35 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 60.78% | 65.44% | 65.39% | 65.32% |
| 净利率 | 31.78% | 34.49% | 33.50% | 33.01% |
| ROE | 12.80% | 9.87% | 9.17% | 8.79% |
| ROIC | 8.57% | 7.89% | 7.72% | 7.67% |
| 资产负债率 | 5.42% | 4.78% | 4.81% | 4.93% |
| 净负债比率 | 2.73% | 4.15% | 3.18% | 2.10% |
| 流动比率 | 15.74 | 18.94 | 19.40 | 19.29 |
| 速动比率 | 13.40 | 16.44 | 16.74 | 16.65 |
| P/B | 15 | 9 | 6 | 5 |
| EV/EBITDA | 83 | 82 | 59 | 44 |
投资评级
- 股票投资评级：增持
- 上次评级：增持
- 当前价格：￥67.40
- 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，增持表示预期表现在+10%至+20%之间。
风险提示
- 品类扩张风险：在产品品类快速拓展过程中，可能存在人员流动性风险。
- 物流风险：物流过程中的安全性问题可能影响公司运营。
- 品牌风险：电商新模式可能对公司品牌产生不确定性影响。
公司简介
阿拉丁是一家集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商，业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域，并配套少量实验耗材。公司拥有“阿拉丁”和“芯硅谷”两个品牌，主要通过自主电子商务平台实现线上销售。
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