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阿拉丁（688179.SH）2020年业绩快报总结

核心内容

阿拉丁（688179.SH）于2021年2月23日发布2020年业绩快报，整体表现符合市场预期。公司全年实现收入2.35亿元，同比增长12.05%；归母净利润7,717万元，同比增长21.17%；扣非归母净利润7,203万元，同比增长12.75%。2020年第四季度收入7,491万元，同比增长20.76%，归母净利润2,897万元，同比增长62.02%，扣非归母净利润2,915万元，同比增长57.82%。

2020年上半年受疫情影响，公司业绩下滑明显，收入为9,146万元，同比减少3.68%；净利润为2,419万元，同比减少15.65%。随着疫情在2020年下半年逐步缓解，公司经营恢复良好。

主要观点

• 业绩表现稳定：剔除疫情影响后，公司季度收入表现具有显著的规律性和稳定性，为2021年的业绩增长提供了有力支撑。
• 2021年增长可期：预计2021年公司将实现收入3.06亿元，同比增长30.28%；归母净利润1.2亿元，同比增长55.78%。公司预计2021年Q1-Q4收入分别约为69/75/76/85百万元，同比分别增长110%/29%/12%/13%。
• 盈利能力增强：公司毛利率持续提升，从2019年的70.79%增长至2020年的68.93%，2021年有望进一步提升至71.84%，净利率同样呈现上升趋势，从30.39%增长至39.28%。
• 估值合理：根据2021年2月23日收盘价，公司对应2020年PE为136倍，2021年PE为87倍，估值水平合理，公司维持“增持”评级。

关键信息

投资要点

• 业绩符合预期：公司2020年全年业绩表现符合市场预期，且季度趋势显示疫情对业绩的影响已基本消除。
• 2021年增长潜力大：基于历史规律性数据和品类拓展，公司预计2021年将实现显著增长，特别是Q1由于低基数效应，预计增长110%。
• 品类扩张战略：公司作为科研试剂服务商，品类扩张是其收入增长的核心驱动力。截至2020年，公司拥有现货品类约3.3万种，期货约8万种。公司计划在IPO上市后三年内（2021-2023年）每年新增约1万种品类，三年内有望实现品类翻倍。
• 生物试剂板块布局：公司于2021年2月在上海张江科技园区购入实验室，专注于生物试剂研发，标志着公司正式进军这一高增长领域，预计未来将成为新的业绩增长点。
• 仓储布局加速：2021年1月华北全品类仓投入运营，预计全年将实现全国五大区域仓储同步发货，打造23省“当日达”物流体系，提升客户体验和市场竞争力。

公司简介

阿拉丁是一家集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商，业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域，并配套少量实验耗材。公司主打“阿拉丁”品牌科研试剂和“芯硅谷”品牌实验耗材，主要通过自主电子商务平台实现线上销售，产品广泛应用于高等院校、科研院所及高新技术产业的研发机构。

盈利预测及估值

财务摘要

• 资产负债表：公司资产规模持续增长，2020年资产总计882百万元，2021年预计增长至1,199百万元，2022年预计达到1,551百万元。
• 负债结构优化：公司资产负债率持续下降，从2019年的11.37%降至2020年的6.66%，预计2021年将进一步降至5.48%。
• 现金流健康：公司经营活动现金流持续增长，2020年为77百万元，2021年预计增长至97百万元，2022年预计达到138百万元。
• 财务费用：财务费用由2019年的0元增长至2020年的-1元，预计2021年为-11元，2022年为-15元，显示公司融资成本控制良好。

主要财务比率

风险提示

• 品类扩张过程中的人员流动性风险：随着品类扩张，公司可能面临研发人员和经销商的流动性问题。
• 物流过程中的安全性风险：全国仓储布局的推进可能带来物流安全方面的挑战。
• 电商新模式对公司品牌的影响：公司通过电商模式拓展市场，可能对公司品牌产生不确定性影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：公司维持“增持”评级，预计未来6个月相对于沪深300指数表现将为+10%~+20%。
• 行业投资评级：公司所处行业维持“中性”评级，预计未来6个月行业指数相对于沪深300指数表现在-10%~+10%之间波动。

法律声明

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