20220420-浙商证券-阿拉丁-688179.SH-阿拉丁2021年报点评报告_2021大投入_2022看弹性_4页_486kb

阿拉丁（688179）2021年年报点评总结

核心内容

阿拉丁在2021年实现了收入和净利润的双增长，分别为2.88亿元和8936万元，同比增长22.82%和20.06%。尽管净利率有所下降，但公司通过提升毛利率和优化产品结构，展现了较强的盈利能力。公司2022年被看好在低基数下实现高增长，主要得益于2021年在存货和人员方面的显著投入，以及全国四大仓储系统的建设完成。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司收入和净利润均实现同比增长，毛利率有所提升，但净利率因费用率上升而略有下降。
• 成长性：公司2021年Q2及Q3受ERP运行周期影响收入略低于预期，但Q4收入增长显著，显示边际改善。2021年存货大幅增加，为2022年收入高增长奠定基础。
• 盈利能力：2021年毛利率提升，主要由于产品结构改善。费用率上升影响净利率，但2022年预计费用率会有所下降，毛利率或进一步提升。
• 现金流：2021年经营活动现金流为1500万元，YOY下降81.57%，主要受存货和应收账款增长影响。公司2022年现金流预计显著改善。
• 战略布局：公司设立上海阿拉丁生物试剂有限公司，拓展生物试剂业务。同时，全国四大仓储系统建设完成，为区域拓展提供支持。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计2022年及未来三年公司将实现收入和利润的高增长。

关键信息

财务数据概览

业务发展亮点

• 生物试剂业务：公司2021年设立生物试剂子公司，2022年将围绕重组蛋白、重组抗体等产品品类推动销售增长。
• 区域拓展：2021年完成全国四大仓储系统建设，2022年将借助该网络拓展华东以外地区，带动整体增长。
• 人员与存货增长：2021年新增员工156人，存货增加8000万元，显示公司对未来的积极布局。

风险提示

• 人员流动性风险：在快速扩张过程中，可能面临人才流失问题。
• 物流安全性风险：随着业务拓展，物流环节可能带来新的风险。
• 电商模式风险：新的电商模式可能对品牌建设带来不确定性。

估值与展望

• 估值：2022年PE约为42倍，低于2021年的63倍，显示估值有调整空间。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润将分别增长49.73%、33.99%和33.30%。
• 未来展望：公司作为存货驱动型的高端科研试剂企业，2022年及未来三年有望实现收入和利润的高增长。

投资建议

• 评级：增持
• 预期表现：公司预计在2022年及未来三年实现显著增长，主要受益于2021年的投入和布局。
• 建议：投资者可关注公司未来在生物试剂和多区域拓展方面的表现，同时注意相关风险。