20221106-浙商证券-阿拉丁-688179.SH-阿拉丁2022Q3点评报告_投入加速期_看好存货兑现_3页_987kb

阿拉丁（688179）2022Q3点评报告总结

核心内容概览

阿拉丁在2022年前三季度实现了稳健的收入增长，但利润增速相对放缓。公司处于投入加速期，面临一定的成本与费用压力，但长期成长潜力被看好。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年1-9月总收入为2.66亿元，同比增长34.45%；归母净利润为6554万元，同比增长10.08%；扣非归母净利润为6052万元，同比增长5.37%。
  • 2022年第三季度收入为8830万元，同比增长31.13%；但归母净利润为1528万元，同比下降16.26%；扣非归母净利润为1464万元，同比下降17.00%。

• 盈利能力分析：

  • Q3归母净利率下降10.2个百分点，主要受毛利率下降和各项费用率上升影响。
  • Q3毛利率为57.30%，同比下降4.23个百分点，预计与新产品推广和经销商优惠政策调整有关。
  • 随着经销商优惠政策影响减弱及疫情对成本的影响淡化，公司预计2022-2024年毛利率将实现同比回升。
  • 销售费用率同比增长4.2个百分点，研发费用率同比增长2.69个百分点，均与公司加快产品布局和研发投入相关。

• 成长能力分析：

  • 公司持续增加存货储备，Q3单季度增加约6000万元，维持Q2增长趋势。
  • 当前存货规模达到3.32亿元，存货周转天数为635天，仍呈上升趋势，表明公司处于现货与期货的扩充期。
  • 阿拉丁强调高存货是未来成长的基础，预计2023-2024年业绩将加速兑现。

• 盈利预测与估值：

  • 预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.10亿、1.52亿及2.14亿，对应EPS分别为0.78、1.08及1.52元。
  • 2022年11月4日收盘价对应的PE约为51倍。
  • 参考可比公司估值及行业地位，维持“增持”评级。

关键信息

• 财务数据：

  • 2022年预计主营收入为387亿元，同比增长34.51%。
  • 2022年预计归母净利润为110亿元，同比增长23.01%。
  • 2022年预计每股收益为0.78元，对应PE约为51倍。

• 风险提示：

  • 品类扩张过程中存在人员流动性风险；
  • 物流过程中的安全性风险；
  • 电商新模式对公司品牌带来的不确定性风险。

• 投资评级：

  • 维持“增持”评级，预计未来6个月相对沪深300指数表现将介于+10%至+20%之间。

财务比率预测

股票走势

• 包含股票走势图（见附图）。

相关报告

1. 《持续高投入，疫情下收入高兑现——2022中报点评报告》（2022.08.26）
2. 《【浙商医药】阿拉丁2022Q1季报：高投入初兑现，淡季超预期》（2022.04.26）
3. 《【浙商医药】阿拉丁2021年报点评：2021大投入，2022看弹性》（2022.04.21）

法律声明

本报告由浙商证券研究所发布，内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者需独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。