> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 阿拉丁2026年半年报业绩点评总结 ## 核心内容 阿拉丁在2026年上半年实现了显著的业绩增长，尤其是在利润端表现突出，反映出公司盈利能力的大幅提升和并购协同效应的逐步释放。公司持续推进海外拓展，并在多个新兴领域加强产品力布局，为未来增长奠定了坚实基础。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**： 2026年H1公司营业收入达3.71亿元，同比增长34.80%；归母净利润为0.68亿元，同比增长138.58%；扣非归母净利润为0.68亿元，同比增长143.98%。 2026年Q2单季度营业收入2.00亿元，同比增长38.08%；归母净利润0.39亿元，同比增长806.69%；扣非归母净利润0.41亿元，同比增长918.32%。 - **成长性提升**： - 源叶生物并表满两年后，收入同比增长18.69%，在生化试剂、小分子抑制剂和标准品等领域补强效应明显。 - 喀斯玛自2025年9月并表后，2026H1贡献收入0.53亿元，与阿拉丁本体形成互补，推动整体业务增长。 - 阿拉丁本体收入同比增长约14%，显示主业持续回暖。 - 海外拓展持续推进，美国区域常态化运营，德国仓储配送节点建设加快，预计下半年欧美市场增长势头良好。 - **产品力与研发投入**： 公司2026H1研发投入达3,749.18万元，占收入比10.10%，持续布局生物试剂、高纯电子级材料试剂等高端领域。 生物试剂产品总数已突破2万种，覆盖细胞培养与分析检测、蛋白纯化与分析、分子生物学、mRNA酶等多个关键领域，成为公司增长的重要驱动力。 - **盈利能力改善**： 2026H1公司归母净利率达18.30%，同比提升7.96个百分点；毛利率为65.46%，同比提升4.43个百分点。 财务费用率同比下降3.23个百分点，反映出公司融资成本的优化和利息负担的减轻。 - **经营质量波动**： 2026H1经营活动现金流净额为-0.88亿元，主要由于新增喀斯玛科研采购平台业务导致下游客户结算集中在年末，回款周期拉长。 随着协同效应逐步显现，预计经营质量将同步改善。 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入(亿元) | 同比增长率 | 归母净利润(亿元) | 同比增长率 | EPS(元) | |--------|----------------|------------|------------------|------------|---------| | 2026E | 9.04 | 29.90% | 1.61 | 57.82% | 0.44 | | 2027E | 10.48 | 15.98% | 2.06 | 27.67% | 0.57 | | 2028E | 12.05 | 14.97% | 2.50 | 21.73% | 0.69 | 按2026年8月21日收盘价23.45元计算，对应2026-2028年PE分别为47/37/30倍，考虑到科研试剂行业回暖、并购协同效应持续释放及平台化能力增强，维持“增持”评级。 ## 关键财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 69.57 | 90.38 | 104.82 | 120.51 | | 毛利率 | 63.98% | 65.54% | 65.77% | 65.93% | | 净利率 | 19.41% | 20.97% | 23.08% | 24.44% | | ROE | 8.85% | 12.60% | 13.57% | 14.04% | | ROIC | 10.03% | 10.66% | 12.22% | 13.60% | | 资产负债率 | 56.22% | 48.28% | 45.20% | 40.54% | | 净负债比率 | 26.20% | 52.58% | 52.28% | 47.35% | | 总资产周转率 | 0.31 | 0.34 | 0.37 | 0.39 | | 应收账款周转率 | 8.11 | 8.40 | 9.00 | 9.00 | | 应付账款周转率 | 4.75 | 4.47 | 4.28 | 3.86 | ## 风险提示 - 科研院所及企业研发需求恢复不及预期； - 并购整合及协同释放不及预期； - 海外拓展进度不及预期； - 存货跌价及商誉减值风险； - 减持风险。 ## 投资建议 公司当前处于业绩释放与战略扩张的关键阶段，盈利能力和成长性均表现出色。未来随着并购协同效应的进一步释放及海外市场的持续拓展，公司有望实现更强劲的增长。基于当前估值与增长预期，维持“增持”评级。 ## 估值比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 74.10 | 46.95 | 36.77 | 30.21 | | P/B | 7.17 | 6.45 | 5.49 | 4.65 | | EV/EBITDA | 20.66 | 27.85 | 22.13 | 18.36 | ## 总结 阿拉丁2026年上半年业绩表现亮眼，收入和利润均实现大幅增长，尤其是归母净利润和扣非归母净利润增长显著，反映出公司盈利能力的提升和并购协同效应的显现。公司持续加强研发投入，拓展高端生物试剂、电子材料等新兴领域，产品线丰富，覆盖多个关键科研方向。尽管上半年经营活动现金流为负，但预计随着协同效应增强，经营质量将逐步改善。整体来看，公司具备较强成长潜力，估值合理，建议投资者关注其长期发展。