20221130-中泰国际证券-中教控股-00839.HK-稳健增长_派息率高于预期_5页_560kb

中教控股（839HK）总结

核心内容概览

中教控股是一家专注于高等教育领域的教育行业公司，旗下管理14所高等学府，涵盖中国、澳大利亚和英国。公司近年来持续扩大办学规模，推进校园建设，并在多个地区进行扩张。2021/22学年，公司在校生人数达到30.4万名，且通过收购四川锦城学院并入报表，推动收入和净利润增长。

主要观点

• 收入与盈利增长：FY22期内收入同比增长29.2%至47.6亿元人民币，净利润增长27.8%至18.5亿元人民币，净利润率维持在38.8%。
• 利用率高企：2021/22学年利用率维持在80.3%，预计2022/23学年在校生人数将增至33.8万人，利用率将进一步提升。
• 校园建设：公司持续推进校园扩建，包括广州应用科技学院新肇庆校区的二期扩建、白云学院新校园的启用，以及江西科技学院、烟台科技学院、重庆外语外事学院、西安铁道技师学院的扩张计划，预计新增床位约11,400个。
• 海外扩张：澳洲学校获准在Newcastle设立新校区，初步招生名额为1,000人，有望增加至2,000人，有助于提升海内外协同效应。
• 派息政策：FY22派息率高达44%，每股派息为人民币33.6分，高于市场预期。
• 估值调整：由于毛利率和行政费用略低于预期，公司估值前瞻市盈率被下调至10倍，目标价调整为9.48港元，对应约20.1%的潜在升幅。

关键信息

财务数据概览

投资风险

1. 民办学转型为“营利性”学校后，有效税率将提升至双位数，影响净利润增长。
2. 招生人数可能低于预期。

股票信息

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：9.48港元
• 潜在升幅：20.1%

行业与公司评级定义

• 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上
• 推荐：行业基本面向好
• 中性：行业基本面稳定
• 谨慎：行业基本面向淡

财务比率

重要声明

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 中泰国际证券有限公司不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，不承担因此产生的责任。

权益披露

1. 中泰国际与中教控股无企业融资关系。
2. 分析师及其联系人士无担任公司高级职员或持有财务权益。
3. 中泰国际证券或其集团可能持有公司普通股证券1%或以上的财务权益。