20201013-新时代证券-卓胜微-300782.SZ-卓胜微三季报预告点评_Q3超预期增长_射频龙头边界扩张和加速成长_4页_439kb

卓胜微三季报预告总结

核心内容

卓胜微在2020年第三季度发布了业绩预告，显示其前三季度归母净利润为6.90-7.22亿元，同比增长 $113.84% - 123.76%$。其中，第三季度单季归母净利润为3.48-3.65亿元，同比增长 $104.90% - 114.91%$，环比增长 $73.13% - 81.59%$，体现出公司在H2旺季中强劲的盈利能力。

主要观点

1. 电子旺季推动营收增长，5G升级提升盈利水平

• 营收增长：按 $35%$ 归母净利率测算，Q3营收中枢约为10亿元，同比增长超 $135%$，环比增长近 $83%$。
• 产品结构优化：公司作为全球射频开关领先厂商，开关及LNA产品在大客户中的份额快速提升，推动整体营收增长。
• 毛利率提升：2020年H1毛利率为 $53%$，随着高毛利产品占比提升，Q3毛利率有望进一步提高。

2. 从开关到高端射频器件，国产替代进程加速

• 射频开关领域深耕：公司持续巩固技术实力，以期赶超海外先进水平。
• 产品布局扩展：逐步放量sub-6GHz及SiGe产品，加速模组产品产业化。
• 进军滤波器与WiFi FEM：SAW滤波器已实现量产，积极开发BAW滤波器，预计在国产替代中受益最大。
• 技术壁垒构建：计划通过定增募资30亿元，与晶圆厂合作建立前道产线，推动滤波器芯片模组和5G基站射频器件研发，迎合终端集成化趋势。

关键信息

财务预测

估值与盈利指标

投资建议

• 评级：维持“强烈推荐”。
• 预期表现：未来6-12个月，预计股价相对沪深300指数涨幅在20%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 公司产品研发不及预期
• 客户拓展不及预期

公司财务摘要

市场数据

• 收盘价（2020.10.12）：419.89元
• 总股本：1.8亿股
• 总市值：755.8亿元
• 流通市值：444.19亿元
• 近3月换手率：170.49%

投资评级说明

• 强烈推荐：未来6-12个月，预计股价相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 推荐：预计股价涨幅介于5%-20%。
• 中性：预计股价变动介于-5%-5%。
• 回避：预计股价跌幅在5%以上。

附注

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议。

分析师声明

• 毛正为分析师，具有丰富的行业经验，现任新时代证券电子行业首席分析师。
• 报告观点基于分析师个人观点，与报酬无直接或间接关系。

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