20210422-东吴证券-卓胜微-300782.SZ-2021年一季报点评_射频业务加速突破_业绩高速增长_3页_477kb
报告摘要
卓胜微2021年一季报总结
核心内容
卓胜微在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长162.37%和224.34%，展现出公司在射频业务领域的强劲发展势头。公司持续受益于5G通信技术的普及以及射频芯片国产替代的趋势，射频分立器件和模组业务成为主要增长点。
主要观点
1. 业绩表现强劲
- 营业收入：2021Q1为11.83亿元，同比增长162.37%。
- 归母净利润：2021Q1为4.92亿元，同比增长224.34%。
- 毛利率：2021Q1为57.81%，同比提升5.14个百分点，环比提升1.56个百分点。
- 净利率：2021Q1为41.58%，同比提升8.04个百分点，环比下降1.71个百分点。
2. 射频业务加速突破
- 公司在射频前端市场布局全面，包括射频开关、低噪声放大器（LNA）、滤波器（SAW、IPD）、射频功率放大器、射频模组等。
- 射频模组产品形态丰富，覆盖接收端完整应用，已实现多款产品的量产导入。
- 天线开关、多增益LNA、WiFi FEM等产品获得市场认可，成为公司核心竞争力。
3. 技术平台战略持续推进
- 公司持续优化射频产品矩阵，提升产品工艺技术和规模量产能力。
- 产品应用市场向智能手机、通信基站、汽车电子等领域拓展，形成高效协同效应。
- 研发创新强化了公司对市场需求的快速响应能力，提升了产品的差异化和成本优势。
4. 客户覆盖广泛
- 公司客户覆盖三星、HMOV等全球主要安卓手机厂商，市场拓展能力显著。
- 随着5G市场加速扩容和国产替代进程推进，公司长期成长动能充足。
关键信息
财务预测
| 年度 | 营业收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | P/E(倍) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 2,792 | 84.6% | 1,073 | 115.8% | 125.10 |
| 2021E | 4,696 | 68.2% | 2,018 | 88.1% | 68.46 |
| 2022E | 6,437 | 37.1% | 2,827 | 40.1% | 48.88 |
| 2023E | 8,194 | 27.3% | 3,613 | 27.8% | 38.24 |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 52.8% | 53.9% | 55.2% | 56.3% |
| 销售净利率(%) | 38.4% | 43.0% | 43.9% | 44.1% |
| 资产负债率(%) | 14.2% | 11.9% | 8.5% | 7.0% |
| ROE(%) | 40.4% | 46.3% | 40.4% | 34.7% |
| P/B | 50.46 | 31.69 | 19.74 | 13.25 |
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司业绩高速增长，射频业务布局完善，技术实力强，市场前景广阔。
风险提示
- 市场需求不及预期
- 新品推出不及预期
- 客户开拓不及预期
市场数据
| 指标 | 值 |
|---|---|
| 收盘价(元) | 745.60 |
| 一年最低/最高价(元) | 279.10/790.30 |
| 市净率(倍) | 22.53 |
| 流通A股市值(百万元) | 79,159.76 |
研究结论
卓胜微凭借在射频前端市场的领先布局和持续的技术创新，实现了2021年第一季度的业绩高速增长。公司在5G通信和国产替代的双重驱动下，展现出强大的增长潜力和盈利能力。随着产品线的不断丰富和市场拓展的持续推进，公司有望在未来几年内进一步扩大市场份额，提升整体竞争力。当前估值合理，维持“买入”评级。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
