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浙能电力（600023）公司动态报告总结

核心内容

浙能电力是一家隶属于浙能集团的电力企业，主要业务涵盖火电、光伏发电和供热等领域。公司依托强大的控股股东浙能集团，在浙江电力市场中占据重要份额，同时积极布局核电行业，参股多家核电公司。

主要观点

• 盈利水平提升：2020年公司归母净利润及扣非归母净利润分别增长41.76%和39.81%；2021年第一季度，归母净利润及扣非归母净利润同比分别增长88.38%和55.90%，盈利水平持续上升。
• 发电量回升：受疫情影响，2020年公司发电量同比下降3.21%，但自Q2开始逐步恢复，2021年Q1发电量同比增加77.99%，增长势头良好。
• 营收与利润结构：2020年公司实现营业收入516.84亿元，同比下降4.94%；其中电力收入占比最高，达76.20%。煤炭和供热收入分别增长8.02%和7.85%。公司毛利率和净利润率均有所提升，显示成本控制和盈利能力增强。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计2021-2023年公司营业收入分别为551.19亿元、564.05亿元和573.51亿元，归母净利润分别为69.77亿元、74.44亿元和79.27亿元，EPS分别为0.51元、0.55元和0.58元，对应PE分别为7.06倍、6.61倍和6.21倍。
• 财务与运营指标：公司资产负债率逐步下降，从2020年的33.4%降至2023年的27.8%；流动比率和速动比率均有所改善，显示偿债能力增强。存货周转率和应收账款周转率稳步上升，表明运营效率提升。

关键信息

• 控股股东优势：浙能集团是全国装机容量最大、资产规模最大、能源产业门类最全、盈利能力最强的省属地方能源企业之一，公司管理及控股装机容量约占省统调火电装机容量的46%。
• 核电布局：公司参股多家核电公司，包括中国核电、秦山核电、核电秦山联营、秦山第三核电、三门核电、中核辽宁核电、中核海洋核动力、国核浙能、三澳核电等。
• 财务摘要：
  • 2020年营业收入为516.84亿元，同比下降4.94%。
  • 2021年预计营业收入增长6.65%，归母净利润增长14.63%。
  • 2023年预计营业收入增长1.68%，归母净利润增长6.5%。
• 股价与估值：
  • 2021年4月29日收盘价为3.62元。
  • 6个月目标价为4.67元。
  • 2021年PE为7.06倍，2023年PE为6.21倍。
• 风险提示：电价大幅降低、煤炭销售不及预期。

财务与运营指标

投资建议与评级说明

• 投资评级：买入
• 评级说明：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

研究团队简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历。
• 岳挺：东北证券电力环保组组长，CFA持证人，具有法律职业资格。

风险提示

• 电价大幅降低：可能影响公司盈利能力。
• 煤炭销售不及预期：可能影响公司营收和利润。