20251111-中原证券-浙能电力-600023.SH-2025年三季报点评_参股核电平滑火电业绩波动_上市以来累计分红接近305亿元_6页_864kb

浙能电力2025年三季报点评总结

分析师：陈拓（登记编码：S0730522100003）
中原证券发布浙能电力(600023)2025年第三季度报告分析。要点如下：

• 公司概况：浙能电力是浙江省能源集团电力主业资产运营平台，主导火力发电业务，提供热力产品，并参股多家核电公司（如中国核电、秦山核电等），管理机组总装机容量达3749.99万千瓦，占浙江火电市场一半份额。近期推进产能扩张，新增装机容量，布局核电和新能源。

• 业绩表现：2025年前三季度，公司营收233.42亿元（季报），同比降10.68%；前三季度总营收588.14亿元，同比降11.29%；净利润27.18亿元（季报），前三季度总净利62.30亿元，同比降6.96%。主要因电价波动和售电单价下降，但利润降幅低于营收，得益于煤价回落和降本措施。经营现金流净额109.59亿元，同比增长11.31%，显示稳健财务。

• 成本管控：财务费用减12.84%，管理、销售、研发费用同比均有下降，通过压降可控成本对冲市场风险，单季度费用率变化显著。

• 未来展望：公司计划继续扩张火力发电并投资核聚变领域，预计2025-2027年净利润分别为72.15亿元、75.46亿元、79.42亿元，对应每股收益0.54元、0.56元、0.59元。PE估值9.96倍降至9.05倍，首次给予“增持”评级，基于行业前景和低估值优势。

• 分红历史：自2013年上市以来累计分红304.73亿元，2024年分红创新高，股息率达5.4%，强化投资者回报。

• 风险提示：煤价和电价波动、电力需求不及预期、投资收益不确定性等常规风险。