20180829-中泰证券-天然气行业_气荒_或重演_十年黄金发展期已至_64页_2mb

中泰化工天然气行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年天然气行业行情，预测2018-2019年采暖季“气荒”或将重演，并探讨了天然气价格支撑及长期发展趋势，提出了投资建议。

主要观点与关键信息

2017年行情复盘

• 价格暴涨：2017年LNG价格从3122元/吨上涨至7400元/吨，涨幅达137%。
• 需求压制：尽管需求增长，但受到政策和供给限制，需求被压制，导致供需缺口。
• 板块表现：上游板块表现优于中下游板块，拥有LNG资源的公司受益于量价齐升。

2018-2019采暖季供需预测

• 供需缺口：预计2018年全年供需缺口较2017年扩大，采暖季供需缺口达95亿立方米，较去年增加近50亿立方米。
• 需求增长：城市燃气、工业燃料、发电领域需求均有所增长，其中工业燃料需求增速最高。
• 供给限制：国产气供给不足，进口管道气和LNG进口量增长，但调峰能力不足。

价格支撑

• 油价影响：中高油价时代下，天然气价格中枢或上移，与原油价格走势趋同。
• 成本推动：天然气价格上涨推动煤化工等产品价格上涨，形成成本支撑。
• 未来预期：油价震荡区间为65-80美元/桶，不排除突破上限的可能。

长期趋势

• 黄金发展期：天然气行业已步入十年黄金发展期，预计2020年为黄金I期，2020-2025年为黄金II期。
• 市场化推动：价格市场化改革是推动天然气行业发展的关键，2018年首次实现居民与非居民用气价格衔接。

投资建议

• 上游板块：建议关注新奥股份、广汇能源等公司，受益于量价齐升逻辑。
• 煤化工龙头：华鲁恒升、华谊集团等优质煤化工公司值得关注。

供需结构分析

供给端

• 国产气：2017年天然气产量1479亿立方米，同比增长8.5%，但增速缓慢，主要集中在中西部。
• 非常规气源：页岩气、煤层气、煤制气为主要非常规气源，其中页岩气产量增长显著。
• 进口：管道气和LNG进口量均增长，但调峰能力不足，进口接收站建设加快。
• 调峰站：我国调峰能力仅为6.9%，远低于其他国家，建设难度高。

需求端

• 城市燃气：受益于“煤改气”政策，需求增长显著，2017年同比增长14.2%。
• 工业燃料：燃煤小锅炉出清推动需求增长，2017年同比增长20.2%。
• 发电领域：天然气发电成本高于煤电，但气价比优势逐渐显现。
• 化工领域：产品盈利能力决定用气量，尿素、甲醇等产品价格高位。

关键数据与图表

• 供需缺口测算：2018年全年供需缺口预计为-7亿立方米，采暖季缺口达95亿立方米。
• 气价对比：天然气在城市燃气和工业燃料领域已具备经济性，居民用气成本在补贴后优于煤炭和电力。
• 油价预测：2018年原油市场处于紧平衡状态，预计布伦特原油价格将从55美元/桶上移至65美元/桶，波动区间在65-80美元/桶。

未来展望

• 政策推动：顶层设计和“煤改气”政策将持续推动天然气需求增长。
• 市场化改革：天然气价格市场化改革加速，推动行业长期发展。
• 行业前景：天然气行业将迎来快速发展的黄金十年，需求将持续增长，尤其是城市燃气和工业燃料领域。