燃气Ⅱ行业行业专题报告：天然气进入黄金发展期，城市燃气受益显著-20170921-浙商证券-37页-2mb

天然气行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了中国天然气行业在“十三五”期间的发展趋势及前景，指出天然气行业已进入黄金发展期，预计到2020年，天然气表观消费量将达到3600亿立方米，占一次能源消费总量的10%。天然气在城市燃气、工业燃料、发电和化工等领域的消费结构将发生显著变化，其中城市燃气和发电用气增长较快，化工用气将减少，工业燃料占比略有下降。

主要观点

• 天然气消费目标：中国计划到2020年天然气消费量占一次能源消费总量的10%，并预计到2030年达到15%。这一目标的实现路径清晰，输配体系不断完善，具备良好的可达性。
• 需求端增长：城市燃气（含交通）将增长至约1180亿立方米，工业燃料用气将增加至1250亿立方米，发电用气将增加至920亿立方米，而化工用气将下降至250亿立方米。
• 经济性优势：天然气在居民用气方面相比煤炭和电力具有一定的经济性，尤其是在“煤改气”政策实施区域，政府补贴进一步增强了天然气的竞争力。
• 供给端结构：国产气仍是天然气供给的主力，预计到2020年将达2070亿立方米，占总量的57.5%；进口气将增长至1563亿立方米，对外依存度提高至42.5%。管道气和LNG进口量均将显著增长，其中管道气占比最大。
• 输配体系完善：天然气输配体系加速完善，输送能力提升，LNG接收能力扩大，储气库建设加快，为天然气消费提供了坚实保障。
• 地方规划差异：29个省市合计规划消费量超过3723亿立方米，结构性差异显著，京津冀、长三角、珠三角和云贵地区将成为增长最快的区域。

关键信息

消费结构预测（2015-2020）

国产气与进口气预测（2015-2020）

主要省份规划消费量（2020年）

重点推荐公司

• 蓝焰控股：纯正煤层气标的，山西煤层气开发的重要落脚点。
• 迪森股份：壁挂炉和分布式天然气项目龙头，受益于“煤改气”政策。
• 大元泵业：生产壁挂炉核心配件，受益于C端壁挂炉需求增长。
• 百川能源：京津冀“煤改气”核心受益标的。
• 金鸿控股：燃气与环保双轮驱动，具备良好增长潜力。
• 贵州燃气：省内市占率高达70%，受益于省内高增长需求。

风险提示

• 政策风险：可能影响代销价差。
• “煤改气”推进不及预期：可能影响天然气需求增长。

行业评级

• 燃气II行业：看好

图表目录

• 图1：研报逻辑框架示意图
• 图2：1997~2017年我国能源消费总量及同比增速
• 图3：1997~2017年我国单位GDP能耗变动一览
• 图4：2016年全国338个城市环境空气质量情况
• 图5：空气中主要污染物来源简示
• 图6：我国主要能源对外依存度
• 图7：1996年至2016年我国天然气消费情况
• 图8：2010年至2016年我国燃气消费结构情况一览
• 图9：2020年天然气规划消费量较2015年规划消费量增速气泡图
• 图10：近20年来我国天然气产量及增长情况
• 图11：2010年至2016年我国天然气进口量及增长情况
• 图12：2010年至2016年我国天然气管道气进口量及增长情况
• 图13：2010年以来进口管道天然气平均价格走势图（美元/吨）
• 图14：2016年进口气量占比情况
• 图15：2010年至2016年我国LNG进口量及增长情况
• 图16：2010年以来进口LNG平均价格走势图
• 图17：2010年以来LNG主要进口国家占比情况一览
• 图18：我国燃气产业链定价体系
• 图19：我国天然气进口四大通道示意图
• 图20：中国LNG接收站分布图
• 图21：世界不同类型地下储气库工作气量分布图
• 图22：目前我国储气库分布示意图
• 图23：天然气分布式能源系统能量梯级图
• 图24：各种能源系统经济性对比
• 图25：典型城燃企业2012~2016年居民用户接驳数量（户/年）
• 图26：典型城燃企业2012~2016年居民接驳价格（元/户）

表格目录

• 表1：2010至2020年天然气行业发展主要指标一览
• 表2：美国天然气消费结构变化
• 表3：2015~2020年天然气消费结构变化历史情况及预测（单位：亿立方米）
• 表4：全国各省、自治区、直辖市2015年和2020年天然气规划消费目标一览表
• 表5：天然气替代煤炭居民价格承受能力测算表
• 表6：天然气替代煤炭居民价格承受能力测算表
• 表7：2005至2015年以及2020年中国天然气平衡表
• 表8：2010至2020年天然气发展主要供需指标
• 表9：不同气源定价模式汇总
• 表10：我国配气价格政策梳理
• 表11：天然气行业基础设施建设主要指标
• 表12：“十三五”期我国天然气管道建设规划汇总表
• 表13：中国LNG接收站建设情况（截至2017年6月）
• 表14：中国已建与在建地下储气库基本情况（截至2017年5月）
• 表15：2017~2020年我国壁挂炉市场需求预测
• 表16：2011~2016年我国壁挂炉内销情况及2017~2020年销量预测
• 表17：分布式能源系统部分重要政策汇总
• 表18：“十三五”期间我国燃气接驳市场空间测算
• 表19：IPO募投项目基本情况一览表
• 表20：公司产能利用率情况一览
• 表21：迪森股份财务摘要

总结

本报告全面分析了天然气行业的发展前景，指出其在清洁能源替代、环保政策推动和能源结构调整等多重因素的驱动下，将进入快速发展阶段。通过分析消费结构、供给结构和输配体系，报告展示了天然气行业的增长潜力及投资机会，推荐了多个重点公司，并提出了相关风险提示，为投资者提供了详尽的行业洞察和投资建议。