今冬天然气供需几何_气荒_或可避免_但紧平衡难免_18页_2mb

天然气供需分析及投资建议总结

核心内容

2017年冬季出现“气荒”现象，主要由“煤改气”政策实施超预期、天然气供给不足及调峰能力薄弱导致。2018年供暖季天然气供需仍处于紧平衡状态，尽管供给端有所改善，但供需缺口仍可能对市场产生影响。

主要观点

• 需求端：2018年供暖季天然气需求预计增长，主要来源于城镇燃气、工业用气、发电用气和化工用气。
  • 城镇燃气：2018年“2+26”城市新增“煤改气”约350万户，其他城市新增约150万户，累计新增约500万户，月均新增燃气用量约8亿方。
  • 工业用气：2017年因“压非保民”压制了工业用气需求，预计2018年将有所释放。
  • 化工用气：尿素和甲醇价格高位运行，预计化工用气量有一定增长。
• 供给端：2018年天然气供给端全面发力，主要来自国产气、进口管道气和进口LNG。
  • 国产气：主要来自常规气和非常规气，2018年供暖季产量增速预计为7%-10%。
  • 进口管道气：2018年新增哈萨克斯坦气源约50亿方，预计供暖季月度新增进口管道气约6-8亿方。
  • 进口LNG：新增LNG接收站提升接收能力，预计供暖季LNG接收能力可达约610万吨/月，折合83亿方/月。
• 调峰能力：2018年新增调峰能力约16亿方，累计调峰能力近100亿方，有助于缓解供需缺口。

关键信息

• 2017年供暖季天然气消费量峰值为295亿方，但实际供给仅257亿方，缺口38亿方。
• 2018年供暖季预计消费量峰值为330亿方，供给上限约为290亿方，缺口约40亿方。
• 调峰能力提升，缺口可部分弥补，但供需仍处于紧平衡状态。
• LNG价格可能因供需紧张而大幅上涨，带动天然气板块主题行情。

投资建议

• 建议：2018年供暖季天然气供需处于紧平衡状态，LNG价格有望大幅上涨，建议逢低适当配置。
• 重点关注：国产气源和LNG产业链。
• 推荐股票：
  • 新天然气：2018年收购亚美能源50.5%股份，马必区块开发有望带来产量增长，上半年业绩显著提升。
  • 新奥股份：拥有煤制甲醇产能，海外油气资产丰富，LNG产能提升，受益于天然气供给紧张。
  • 恒通股份：提供LNG运输、分销、加气站零售服务，受益于进口LNG增长。

风险提示

• 天然气需求或不及预期，可能影响供需平衡及价格走势。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

数据概览

图表目录

• 图1：2015-2017年各领域消费量变动情况
• 图2：2017年各领域天然气消费量占比图
• 图3：天然气供给增量情况
• 图4：2017年天然气供给来源情况
• 图5：国产天然气月产量
• 图6：进口管道气来源
• 图7：中国向土库曼斯坦进口管道气量
• 图8：中国向缅甸进口管道气量
• 图9：2017年供暖季LNG价格暴涨
• 图10：我国天然气消费情况
• 图11：2018年天然气月度消费量
• 图12：尿素价格走势
• 图13：甲醇价格走势
• 图14：天然气供给结构
• 图15：天然气进口详情
• 图16：2017年国产天然气分类
• 图17：“三桶油”产量分布
• 图18：2010年以来进口管道气结构
• 图19：2017年进口管道气结构
• 图20：2010年以来LNG进口来源结构
• 图21：2017年LNG进口来源结构
• 图22：我国已投及在建储气库分布图
• 图23：2017年12月天然气主题行情

表格目录

• 表1：2015-2017年各领域天然气消费量及变动情况
• 表2：2017年供暖季各地限气事件摘选
• 表3：月度燃气消费数据和预测
• 表4：2017年中国十大天然气田
• 表5：国产气月度产量预测
• 表6：我国管道天然气进口布局
• 表7：进口管道气月度预测
• 表8：我国已投产LNG接收站基本情况
• 表9：进口LNG月度预测
• 表10：我国在役地下储气库明细表
• 表11：2018年供暖季供需缺口预测