20170921-浙商证券-燃气Ⅱ行业专题报告_天然气进入黄金发展期_城市燃气受益显著_37页_2mb

燃气Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了我国天然气行业在“十三五”期间的发展前景，指出天然气消费占比将从2015年的5.9%提升至2020年的10%，并预计到2030年达到15%。天然气行业进入黄金发展期，城市燃气受益显著，相关产业链公司将迎来良好的发展机遇。

主要观点

1. 天然气消费目标可期：国家顶层设计目标为2020年天然气表观消费量达3600亿立方米，各省规划合计超3723亿立方米，目标具有可实现性。
2. 需求端增长显著：城镇燃气、工业燃料、发电用气及化工用气将在2020年分别达到1180亿、1250亿、920亿和250亿立方米，合计3600亿立方米，较2015年增长显著。
3. 供给端结构优化：国产气有望达到2070亿立方米，进口气预计达1563亿立方米，对外依存度上升至42.5%。
4. 输配体系加速完善：天然气输配体系持续建设，输送能力和储气能力显著提升，为行业增长提供保障。
5. 地方规划差异明显：冀、黔、苏、桂、云等地天然气消费增长显著，京津冀及周边、长三角、珠三角和云贵地区将成为主要增长区域。

关键信息

1. 行业发展趋势

• 天然气消费增长：天然气消费量从2010年的1075亿立方米增长至2020年的3600亿立方米，年复合增长率13.3%。
• 消费结构优化：城镇燃气占比提升至35%，工业燃料占比下降至35%，发电用气占比增长至26%，化工用气占比下降至7%。
• 经济性提升：天然气在居民用气方面逐渐具备经济优势，尤其是“煤改气”政策实施后，政府补贴使天然气更具性价比。

2. 供给结构分析

• 国产气：2020年预计达2070亿立方米，占比62.5%，其中常规天然气、页岩气和煤层气分别达1670亿、300亿和100亿立方米。
• 进口气：预计达1563亿立方米，其中管道气863亿立方米，LNG 700亿立方米，对外依存度达42.5%。
• 其他气源：液化石油气和人工煤气供给量逐年下降，预计2020年液化石油气供气量为115亿立方米，人工煤气为13亿立方米。

3. 输配体系发展

• 长输管线建设：输送能力将达4000亿立方米，天然气管道里程增长至10.4万公里。
• LNG接收能力：预计达1亿吨/年，构建多元主体格局。
• 地下储气库：形成六大联网区域协调储气库，工作气量达148亿立方米，保障调峰能力。

4. 城燃企业业务市场空间

• 燃气接驳：2016年接驳量达1000万户，市场空间显著。
• 燃气销售：市场空间达2500亿，受益于城镇化和“煤改气”政策。
• 燃气具代销：壁挂炉市场空间达380亿，分布式能源项目达800亿。

5. 重点推荐标的

• 上游气源：蓝焰控股（煤层气纯正标的）。
• 中游运营：迪森股份（壁挂炉龙头）、大元泵业（壁挂炉核心配件）。
• 下游城燃：百川能源（京津冀核心）、金鸿控股（多区域布局）、贵州燃气（省内市占率70%）。

风险提示

• 政策风险可能导致代销价差降低。
• “煤改气”推进可能不及预期。

行业前景

• 清洁能源替代：天然气作为清洁能源，将加速替代煤炭和电力，推动我国能源结构优化。
• 经济性提升：天然气价格下降，经济性凸显，尤其在居民和工业领域。
• 技术发展：天然气分布式能源和热电联产技术成为未来发展的重点。

结论

天然气行业正处于快速发展阶段，未来十年将为城燃产业链带来显著增长机会。随着政策支持、经济性提升和输配体系完善，天然气消费量将稳步提升，相关企业有望实现业绩增长，特别是那些主营业务覆盖天然气消费增长显著区域的公司。