20220716-开源证券-东方财富-300059.SZ-东方财富证券2022年中期财报点评_证券公司业绩超预期_经纪和投资收益表现亮眼_4页_743kb

东方财富 (300059.SZ) 总结

核心内容概述

东方财富（300059.SZ）在2022年中期财报中表现出色，证券子公司业绩超预期，尤其在经纪业务和投资收益方面增长显著。公司维持“买入”投资评级，认为当前估值处于历史低点，未来业绩有望逐步提升。

主要观点

• 证券业务表现亮眼：东财证券2022H1营业总收入和净利润分别为41.8亿元和28.5亿元，同比增长34%和37%。主要得益于证券经纪业务和两融业务的推动。
• 市场交易量与基金保有规模提升：公司股票成交额市占率提升至3.86%，较2021年增长0.31个百分点；两融市占率也有所提升，达到2.57%。
• 投资收益增长显著：东财证券投资收益（含公允价值变动损益）同比增长59%，主要由金融资产规模增长带动。
• 基金代销收入逐步改善：2022H1基金代销收入同比下降4%，但预计3季度市场净申购力量将增强，基金代销业务收入有望回升。
• 财务预测上调：公司2022年归母净利润预测上调至93.1亿元，2023/2024年归母净利润预测下调至114.6/139.4亿元，但EPS仍呈现增长趋势。
• 估值合理：当前股价对应2022-2024年PE分别为31.8/25.8/21.2倍，处于历史低位，具备投资价值。

关键信息

财务数据概览

证券业务表现

• 手续费净收入：2022H1达24.4亿元，同比增长30%。
• 利息净收入：2022H1达9.6亿元，同比增长25%。
• 投资净收益：2022H1达6.5亿元，同比增长59%。

营运与财务指标

• 资产负债率：2022E为68.2%，较2021A下降。
• 净负债比率：2022E为109.9%，较2021A下降。
• 流动比率与速动比率：保持稳定，分别为1.4和1.4。
• 毛利率与净利率：分别提升至95.3%和69.4%，显示盈利能力增强。
• ROE：2022E为16.9%，较2021A有所下降。

现金流情况

• 经营活动现金流：2022E为25,757百万元，持续增长。
• 投资活动现金流：保持稳定，为859百万元。
• 筹资活动现金流：2022E为-26,391百万元，显示公司持续融资。
• 现金净增加额：2022E为224百万元，略有下降。

风险提示

• 市场波动风险：市场波动可能影响公司业绩。
• 市占率提升不及预期：若市占率增长不达预期，可能影响盈利表现。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司证券业务的强劲表现和估值的吸引力，分析师建议投资者继续持有东方财富。
• 业绩有望逐季提升：3季度基金市场净申购力量有望增强，推动公司业绩增长。

附注

• 分析师承诺：分析师观点基于独立判断，与报酬无直接关联。
• 评级说明：评级基于未来6-12个月内证券相对于市场基准指数的表现。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。

财务预测摘要

估值比率

财务比率分析

总结

东方财富在2022年中期财报中展现出强劲的证券业务增长，尤其是经纪业务和投资收益表现突出。公司维持“买入”评级，认为当前估值处于历史低点，未来业绩有望提升。基金代销业务收入低点已过，3季度市场净申购力量增强将有助于公司业绩回升。财务数据和估值指标显示公司盈利能力增强，资产结构优化，具备良好的投资价值。然而，市场波动和市占率提升不及预期是主要风险。